Los cortos sobre el yen vuelven a estar congestionados en niveles de alerta, la sombra de la intervención no desaparece y el catalizador de reversión aún está pendiente de aparecer.

⑴ Las posiciones cortas sobre el yen se han expandido notablemente y han vuelto a ubicarse en la franja sensible en la que el Ministerio de Finanzas había intervenido anteriormente; la cautela del mercado ante eventuales medidas oficiales sigue brindando un colchón para el yen, aunque esta actitud defensiva por sí sola no basta para provocar una reversión de tendencia.⑵ El contexto macro sigue ejerciendo presión sobre el yen: el precio del petróleo se mantiene relativamente alto y la Reserva Federal adopta un tono más agresivo, por lo que el doble impacto del diferencial de tasas y el coste de importación de energía aún persiste, manteniendo intacta la lógica de debilidad del yen.⑶ Recientemente, se han intensificado los comentarios de funcionarios del Banco de Japón sobre acelerar la normalización de la política monetaria, pero el mercado tiene poca confianza en ello y la falta de directrices concretas reduce el incentivo para compras sostenidas.⑷ En conjunto, para que el yen rebote de forma más prolongada se requeriría un entorno más generalizado de aversión al riesgo, como una caída en los mercados de renta variable acompañada de una baja en los rendimientos de bonos globales que genere flujos de refugio; hasta entonces, es probable que el yen continúe fluctuando entre el riesgo de intervención y los factores fundamentales negativos.