Señales de consolidación para el oro mientras supera la “zona de tira y afloja” de 4000 dólares

　　Rompiendo la “zona de tira y afloja” de los 4000 dólares

　　El precio del oro muestra señales de formación de piso

　　◎Periodista Zhang Jiao

　　La noticia de que Estados Unidos suspendió los ataques militares contra Irán desató rápidamente una reacción en cadena en los mercados globales. El 27 de julio, el oro al contado en Londres abrió en alza y siguió subiendo; hasta el momento del envío de este artículo por la periodista de Shanghai Securities News, superó los 4100 dólares por onza (UTC+8), con un incremento mayor al 1% durante el día. Ese mismo día, los contratos futuros de WTI y de Brent registraron caídas durante el día de hasta el 8%.

　　Desde junio, el oro ha estado en proceso de formar piso, y recientemente, tras una batalla en torno a los 4000 dólares por onza, logró romper esa barrera. Expertos consultados opinan que, a corto plazo, la situación entre Estados Unidos e Irán sigue siendo el eje central para el precio del oro, actualmente está en una fase de formación de piso, y el mercado se vuelve más sensible ante señales alcistas. Al mismo tiempo, la fuerza de la “operativa de suba de tasas” tiende a su límite, y el precio del petróleo pasó de ser un factor restrictivo a uno de varios factores en juego.

　　El precio del oro forma piso, esperando señales de la Reserva Federal

　　“El repunte del precio del oro del 27 de julio fue un rebote provocado por la reducción del riesgo geopolítico.” Liu Yu, economista jefe de Industrial Securities, comentó a este medio que, a corto plazo, la situación entre Estados Unidos e Irán sigue siendo la mayor incertidumbre en el mercado del oro. Actualmente es una fase de formación de piso, y también el momento en que el mercado empieza a ser sensible a señales alcistas.

　　Tony Pasquariello, responsable de negocios de fondos de cobertura de Goldman Sachs, considera que los especuladores alcistas en oro ya han sido expulsados, sumado a la reanudación de compras de oro por parte de los bancos centrales y el repetido soporte del precio en torno a los 4000 dólares por onza, ahora es el momento indicado para establecer posiciones estructuralmente alcistas en oro.

　　Las señales positivas en el flujo de capital confirman el aumento de las compras. Hasta el 24 de julio (viernes pasado), el mayor ETF de oro a nivel mundial, SPDR Gold Trust, tenía una posición de 1009,29 toneladas de oro, con un incremento semanal total de 10,28 toneladas.

　　No obstante, Fu Xiaoyun, jefa de investigaciones de productos básicos de Industrial Research, señala que la demanda estratégica de los bancos centrales sostiene el precio del oro cerca de los 4000 dólares por onza, pero el riesgo de ajuste de la Reserva Federal persiste, lo que reduce la probabilidad de un repunte significativo. En general, aún se requiere suficiente paciencia ante el proceso de búsqueda de piso del precio del oro.

　　De hecho, la lógica central del mercado sigue girando en torno al conflicto entre los riesgos geopolíticos y las expectativas de políticas macroeconómicas. Si el rebote del oro se mantiene o no dependerá de la claridad del camino de la política de la Reserva Federal.

　　El mercado está enfocado en la decisión de política monetaria que la Reserva Federal anunciará en la madrugada del 30 de julio (UTC+8), aunque se espera en general que la tasa de fondos federales se mantenga sin cambios. Los inversores están atentos a posibles señales en el comunicado sobre un incremento de tasas de 25 puntos básicos en septiembre.

　　James Knightley, analista de ING, escribió en su informe que el presidente de la Reserva Federal, Wosh, habitualmente evita dar directrices anticipadas y prefiere comunicados cortos, por lo que los inversores probablemente tendrán dificultades para captar señales claras. Además, los datos previos de CPI, PPI y empleo en Estados Unidos fueron inferiores a lo esperado, por lo que hay poca motivación para emitir señales contundentes en esta reunión.

　　Liu Yu manifestó: si el comunicado posterior y la postura de Wosh no resultan más hawkish de lo previsto, podría impulsar un ascenso del promedio de oscilación del oro; si se tornan más hawkish de lo esperado, se enfrentaría a un riesgo de corrección a corto plazo.

　　La operativa de “suba de tasas” a corto plazo tiende a su límite

　　¿El precio del oro realmente ha encontrado un punto de inflexión? Hay que prestar atención a la evolución del eje de su valuación. Para la segunda mitad de 2025 y principio de 2026, expectativas de “desdolarización”, compras de oro por bancos centrales y sentimientos de refugio impulsarán una aceleración en el ascenso del oro.

　　Liu Yu señala en su informe que desde finales de febrero hasta junio, el conflicto entre Estados Unidos e Irán elevó el precio del petróleo, conjuntamente con la resiliencia mostrada por los datos económicos de Estados Unidos, haciendo que el eje del mercado se centrara en la lógica de “subas de tasas”; las tasas reales aumentaron constantemente y el precio del oro se ajustó a la baja. Asimismo, la salida masiva de capitales especulativos amplificó la volatilidad a corto plazo.

　　“Actualmente, la operativa de ‘suba de tasas’ a corto plazo se aproxima a su límite y el oro empieza a contar con bases para un rebote.” Según Liu Yu, con la transición del conflicto geopolítico a una fase de consolidación, el petróleo perdió la fuerza de subida unidireccional, lo que alivió significativamente la presión de “inflación secundaria”, reduciendo el riesgo de caídas del oro en una única dirección.

　　La valuación restrictiva de la Reserva Federal también enfrenta un “techo”; el espacio restante para la operativa de “suba de tasas” es limitado. Liu Yu explicó que el mercado ya ha descontado unos 30 puntos básicos de expectativa de suba, el margen restante para especulación es de unos 20 puntos básicos. Además, la divergencia económica en forma de “K” se intensifica y la ventana para especulación sobre recortes de tasas podría reabrirse en la segunda mitad del año.

　　Song Xuetao, economista jefe de China Gold Securities, también considera que el reciente aumento del precio del petróleo parece haber atenuado el impacto sobre las expectativas de suba de tasas. Del 30 de junio al 23 de julio, el precio del Brent repuntó un 32% desde su nivel mínimo, pero apenas ajustó la expectativa de aumentos de tasas de 1,1 a 1,3 veces. Las expectativas de suba de tasas reflejan principalmente la inflación a mediano y largo plazo, “la fase más ‘hawkish’ probablemente ya quedó atrás, lo que ha catalizado hasta cierto punto el rebote de metales preciosos como el oro y la plata”, señaló Song Xuetao.

　　En las operaciones de oro, esto se refleja en la temporal ineficacia del “balancín” entre oro y petróleo. Liu Yu comenta que en las dos últimas jornadas de la semana pasada, el “oro y petróleo arriba juntos” muestra que la lógica de valuación está cambiando marginalmente: el oro se insensibiliza ante señales negativas y a las tasas reales.

　　Sin embargo, la jornada del 27 volvió al modelo de “petróleo baja, oro sube”. Ante esto, Liu Yu cree que actualmente no es necesario obsesionarse demasiado con el precio del petróleo, porque el cambio principal en la valuación del mercado radica en que el petróleo pasó de ser una variable restrictiva a una más entre varias.

　　La reparación oscilante podría desarrollarse

　　¿Cuál es el ancla de valuación del oro en la próxima fase? Según Liu Yu, romper el estancamiento actual depende de si Wosh podrá ofrecer señales dovish claras, lo que permitiría reorientar la valuación del mercado hacia expectativas de recorte de tasas.

　　Los estudios de Industrial Securities muestran que, al revisar los retrocesos de más del 20% del oro en la historia, todos dependen en gran medida de un motor central: la reanudación de la política monetaria expansiva y tasas reales negativas, acelerados por factores como compras de oro por bancos centrales.

　　Zhao Wei, economista jefe de Shenwan Hongyuan Securities, y su equipo dicen en su informe: si el flujo global de capital sigue concentrándose en activos denominados en dólares, el oro carece de ventaja marginal en un entorno de mercado impulsado por la liquidez; la compra de oro por bancos centrales es una “variable lenta”, no es necesario enfocarse en conductas puntuales de economías individuales a corto plazo; desde el punto de vista agregado, la compra de oro por bancos centrales continúa, lo que puede seguir impulsando un aumento en el promedio del oro en el futuro.

　　Actualmente, lo que el mercado del oro necesita realmente como “variable rápida” es una demanda de inversión más fuerte. UBS estima que la demanda de inversión de alrededor de 500 toneladas por trimestre sería suficiente para impulsar el precio del oro al alza. Para acelerar la demanda de inversión, la narrativa de crecimiento de Estados Unidos debe soportar un contexto de política monetaria más expansiva o girar hacia una combinación de crecimiento y inflación desafiante, como la estanflación.

　　Song Xuetao opina que en la segunda mitad del año, el oro tiene valor de posicionamiento a la baja y necesita catalizadores de eventos para impulsarlo al alza, con un objetivo de 4300 a 4500 dólares (UTC+8) para fin de año. El escenario más probable será una recuperación oscilante, y una nueva subida unidireccional aún necesita catalizadores. “La operativa macro seguirá girando en torno a la política de la Reserva Federal. El cuarto trimestre podría ser la ventana para especular con un retorno de la tendencia alcista del oro”, dice Liu Yu.

Editor responsable: Zhu Henan