Cinco veces de rescate y la cuenta sigue reducida a la mitad... los ETF apalancados se convierten en una "picadora de carne" para los inversores minoristas surcoreanos, algunos exigen "compensación estatal"

El mercado de ETF apalancados de acciones individuales en Corea está atravesando una crisis de inversores minoristas. A medida que el mercado bursátil experimenta fuertes oscilaciones, una gran cantidad de inversionistas individuales se ven cada vez más atrapados en la práctica de intentar promediar sus costos, acumulando compras repetidas, y las pérdidas flotantes en sus cuentas superan comúnmente el 50%. La raíz de esta crisis es el producto de política introducido apresuradamente hace dos meses por las autoridades financieras para detener la salida de capital.

El 28 de julio, ambos mercados bursátiles principales de Corea activaron el mecanismo de "circuit breaker" el mismo día, y el sentimiento de mercado empeoró rápidamente. El índice compuesto bursátil de Corea (KOSPI) cayó ese día por debajo de los 6000 puntos, por primera vez en más de tres meses. En este contexto, los productos "KODEX SK hynix Apalancado de Acción Individual" y "SOL SK hynix Futuros Inverso 2X de Acción Individual" tuvieron un volumen negociado acumulado este mes que superó los 139 billones de won, excediendo el volumen de negociación total del mercado KOSDAQ (113 billones de won) por más de 26 billones de won. La Comisión Financiera de Corea anunció ese día que, si la demanda de mercado no disminuye, analizarán elevar aún más el umbral de inversión o establecer límites individuales de inversión.

Las víctimas directas de esta turbulencia son decenas de miles de pequeños inversionistas. La Comisión Financiera de Corea elevó el 16 de julio el margen básico requerido para estos productos de 10 millones a 30 millones de won, pero el entusiasmo comercial sigue intacto — el mismo día del anuncio, el porcentaje de ETFs apalancados de acciones individuales llegó al 36.6% del volumen total de ETFs, manteniéndose en el rango del 37% al 43% posteriormente. Las críticas han aumentado, con voces que cuestionan la grave mala gestión en la aprobación del producto por parte de las autoridades y sugiriendo que se inicie un procedimiento de compensación estatal.

Casos de pérdidas devastadoras entre inversionistas individuales proliferan en la red.

Kim, un empleado de 45 años, comenzó con 7 millones de won invirtiendo en ETFs apalancados de acciones individuales de SK hynix y Samsung Electronics. Cada vez que caía el precio, aumentaba su posición argumentando que "promediar el precio ayuda a recuperar" y realizó cinco compras adicionales, llevando su inversión a 34 millones de won, pero ahora su pérdida flotante supera el 50%. "Por seguir comprando para recuperar, me hundí aún más; ahora no puedo ni vender ni comprar," afirmó.

Choi, un estudiante universitario de 25 años, vivió una experiencia similar. Invirtió 8 millones de won ahorrados de empleos part-time, y tras la caída de las acciones de semiconductores, pidió un préstamo de gastos de vida para comprar más ETFs apalancados de acciones individuales, terminando con solo la mitad del capital original. "La velocidad de las pérdidas es mucho mayor y más cruel que cuando se gana," comentó.

En la comunidad anónima profesional "Blind", un empleado bancario contó que su cartera comenzó con 20 mil millones de won, llegó a crecer a 7 mil millones, pero tras concentrarse en acciones de Samsung Electronics, SK hynix y ETFs apalancados de acción individual, se redujo en solo un mes a unos 2.2 mil millones de won. Un chef de comida china, Yeo Kyung-ok, que una vez ganó un concurso de inversiones con un rendimiento del 750%, mostró su cuenta de ETF apalancados de SK hynix — el capital de unos 120 millones de won ahora tiene un valor de solo 46 millones, con una pérdida de 74 millones, lo que representa una caída del 61.38%.

El mecanismo de los ETFs apalancados es la causa principal de la expansión constante de las pérdidas.

Estos productos rastrean el doble del rendimiento diario del activo subyacente. Si el activo sube de manera unilateral, las ganancias se amplifican; pero cuando hay alternancia de subidas y bajadas, el efecto de "interés compuesto negativo" hace que las pérdidas se acumulen continuamente — incluso si el activo subyacente regresa a su punto inicial, el ETF apalancado típicamente no recupera el valor perdido.

Bae Jae-kyu, presidente de Korea Investment Management, advirtió públicamente: "Si la acción principal continúa fluctuando como ahora, el ETF apalancado acumulará pérdidas todos los días. Incluso si la acción regresa al precio original, el ETF difícilmente lo hará." Recomendó a los inversores "no invertir en ETFs apalancados de acciones individuales, incluso ahora."

Desde una perspectiva sectorial, el modelo de inversión de los minoristas centrado en un solo tema también magnifica el riesgo estructural de pérdida. El ETF "RISE Donghak Ant" que rastrea tendencias de compra de minoristas coreanos subió solo 13% este año, mientras que el RISE KOSPI ETF aumentó un 58%; el ETF "KODEX US Seohak Ant" que rastrea posiciones de minoristas extranjeros cayó un 2.7%, mientras que el KODEX US S&P500 ETF subió un 11.2%. Park Seung-jin, analista de ETF de Hana Securities, explicó que los inversionistas personales tienen fuertes preferencias por el riesgo, tienden a elegir acciones basadas en momentum y tendencias, y esto genera grandes retrocesos cuando cambia la tendencia del mercado.

La política detrás de esta crisis ha sido muy cuestionada.

Los ETFs apalancados de acciones individuales mencionados fueron lanzados el 27 de mayo, con la meta oficial de aliviar la presión del tipo de cambio, frenar la salida de capital y activar el mercado bursátil nacional. Sin embargo, tras su lanzamiento, enormes fondos se concentraron rápidamente en productos apalancados de acciones específicas, y el rebalanceo mecánico antes del cierre amplificó la volatilidad de las acciones subyacentes, causando el llamado efecto "Short Gamma" que preocupa a los profesionales del mercado. Se informa que al cierre de junio, los activos netos de estos productos alcanzaron los 16 billones de won y el volumen de negociación diario llegó a los 14 billones.

Ante el caos generado, el presidente de la Agencia de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, comentó: "Ahora lo lamento, debí haber hecho todo para bloquear la aprobación de la declaración de valores en ese momento." Esta declaración fue interpretada por el público como un reconocimiento implícito del error regulatorio en la aprobación.

Las críticas apuntan a que las autoridades actuaron precipitadamente sin evaluar suficientemente el impacto de mercado ni mecanismos de control de riesgo, resultando en graves pérdidas para muchos minoristas; algunos exigen iniciar mecanismos de compensación estatal por negligencia regulatoria y piden al Comité de Asuntos Políticos de la Asamblea Nacional una investigación sobre el proceso de aprobación. Kim Eun-hye, legisladora del Partido Poder Popular, indicó que están recopilando testimonios de inversionistas afectados y esperan que la situación mejore pronto.

Las autoridades financieras han dejado claro que endurecerán el control, pero la fuerza de las medidas está aún en estudio.

El Comité Especial del Partido Demócrata del Poder Gobernante para el Mercado K-capital realizó una reunión privada con corredores de bolsa y gestoras de activos el 27 de julio, decidió primero observar el efecto real del aumento del margen básico a 30 millones de won y luego decidir si implementar medidas adicionales. El Comité indicó que, por el momento, no considera retirar productos forzados ni reducir el nivel de apalancamiento, pero mantiene abierta la opción según lo requiera el mercado.

El presidente de la Comisión Financiera, Lee Eok-won, al reunirse el 28 de julio con representantes de corredores y gestoras, señaló que "si la demanda de mercado no disminuye suficientemente, se considerarán medidas adicionales como elevar condiciones de inversión o establecer límites individuales," y prometió seguir desarrollando estrategias para reducir la volatilidad del mercado y fortalecer la protección de los inversionistas.