La fiebre de la IA se enfría mientras la deuda apalancada alcanza niveles récord, suena la alarma para el cierre de posiciones de arbitraje en yenes y se intensifican las señales de presión en el mercado.

⑴ Aunque los resultados financieros del sector tecnológico son sólidos, existen preocupaciones sobre la sostenibilidad de la rentabilidad de la inteligencia artificial y el enorme gasto de capital; el crecimiento del sector de semiconductores se desacelera, mientras que el rendimiento de los bonos corporativos de empresas de inteligencia artificial aumenta a mayor velocidad que los bonos del Tesoro estadounidense, con un incremento paralelo en el coste de la protección crediticia y presión sobre la calidad crediticia. ⑵ En junio, la deuda de márgenes alcanzó un máximo histórico de 1,5 billones de dólares, y el balance neto de los inversores en los brókers mostró por primera vez un déficit de aproximadamente 1 billón de dólares; la estructura de mercado excesivamente apalancada significa que una caída de la bolsa puede desencadenar ventas forzadas, en lugar de compras oportunistas. ⑶ El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años se mantiene por encima del 5% durante el periodo más largo desde 2007, lo que eleva los costes de los créditos hipotecarios y empresariales; el diferencial de los bonos corporativos de alto riesgo alcanza su nivel más alto en 15 meses, intensificando la segmentación crediticia. ⑷ Aunque el precio del petróleo ha retrocedido desde los 100 dólares, sigue registrando un aumento interanual de aproximadamente el 27% en términos de dólares; los costes de importación en la eurozona, el Reino Unido e India han subido entre un 30% y un 40%, y el coste del flete de petroleros en la ruta principal de Oriente Medio a Asia se ha disparado cerca de un 600% interanual, manteniéndose la presión en la transmisión de costes energéticos. ⑸ El yen se acerca a los 164 frente al dólar, su nivel más bajo en cuarenta años, ya que la política fiscal expansiva caracterizada por tasas de interés bajas y un elevado gasto público sigue ejerciendo presión; el riesgo de cierre de posiciones de carry trade aumenta junto a las expectativas de intervención, y una apreciación abrupta del yen podría desencadenar una reacción en cadena de desendeudamiento masivo.