Analista de Bitunix: Aumentar o no las tasas de interés no es el final, el mercado está operando según la función de políticas de Powell.

BlockBeats informa que, el 29 de julio, en vísperas de la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal, el mercado ya no enfrenta únicamente la opción binaria de aumentar las tasas o mantenerlas sin cambios, sino que también está experimentando un cambio en el modelo de toma de decisiones sobre política monetaria. Waller continúa minimizando la importancia de la orientación anticipada, lo que ha hecho que el mercado pierda las bases que antes utilizaba para prever las políticas a partir de los discursos de los funcionarios. Wall Street ahora debe encontrar sus propias respuestas a través de operaciones probabilísticas y cobertura de posiciones, lo cual explica por qué los contratos abiertos de futuros sobre fondos federales han alcanzado un máximo histórico y la demanda de cobertura ante aumentos de tasas de interés ha crecido simultáneamente. Aunque la mayoría de las instituciones aún prevén que la tasa se mantendrá inalterada esta vez, lo que realmente influirá en la volatilidad del mercado será cómo Waller defina el riesgo inflacionario, si acepta el impacto de corto plazo de los precios de la energía y si establece un nuevo marco de política a través de su discurso posterior a la reunión. En otras palabras, lo fundamental del FOMC esta vez no es el resultado de la tasa, sino si el mercado puede entender gradualmente la futura función de reacción de Waller, ya que esto incidirá directamente en cómo los fondos globales reevalúan el riesgo de los activos denominados en dólares.

A nivel empresarial, también se revela un cambio en el enfoque de la asignación de capital. Amazon ha optado por reducir el número de modelos internos de IA y enfocar sus recursos en la investigación de modelos avanzados, lo que refleja que la competencia en IA ha pasado de la “cantidad de modelos” a la “calidad de modelos y concentración de recursos”. Esto significa que las grandes empresas tecnológicas están dando más importancia a la eficiencia del capital, en vez de expandir indiscriminadamente el mapa de investigación y desarrollo. El mercado está concentrando su atención cada vez más en el retorno de inversión y la eficiencia del flujo de caja, y las bases que justifican la valuación elevada de las acciones tecnológicas podrían empezar a cambiar.

Por otro lado, la situación en Medio Oriente sigue siendo altamente sensible. Aunque Estados Unidos e Irán continúan buscando soluciones diplomáticas a través de terceros como Omán, y tras la reunión de Trump y Netanyahu también se han dado señales de cooperación, el lanzamiento de misiles iraníes contra bases estadounidenses, los ataques de los hutíes a buques petroleros saudíes y la disputa sobre el control del estrecho de Ormuz muestran que los conflictos tienen una fuerte tendencia a repetirse. El mercado aún no ha incorporado por completo el peor escenario, por lo que cada episodio de tensión militar puede aumentar nuevamente la prima de riesgo del petróleo, impacting las expectativas de inflación y el margen de maniobra de la Reserva Federal. OPEC+ ha señalado que mantendrá estable la producción hasta 2026 a partir de septiembre, lo que indica que el suministro no aumentará significativamente en el corto plazo; si el suministro de Medio Oriente se ve truncado otra vez, los precios del petróleo estarán aún más expuestos a la volatilidad derivada de los acontecimientos.

Es importante destacar que el índice KOSPI de Corea ha retrocedido más de un 30% respecto al máximo de junio, mostrando que los mercados asiáticos han ajustado primero el entorno de liquidez global y la valuación de las tecnológicas, en contraste con el mercado estadounidense que permanece relativamente alto. Si la Reserva Federal da una señal más hawkish que la anticipada por el mercado, las tecnológicas de Wall Street podrían enfrentar una presión de valuación similar a la de Asia; por el contrario, si Waller mantiene las tasas de interés y sigue apostando por la “decisión basada en datos”, la atención se devolverá rápidamente a los informes financieros de las empresas y la validación del gasto en capital de IA.

En el corto plazo, los mercados globales no esperan una respuesta sobre las tasas de interés, sino que aguardan a ver si el marco de política, la rentabilidad empresarial y la geopolítica pueden conjuntamente reducir el elevado nivel de prima de riesgo actual.