Las ganancias de SK Hynix en el segundo trimestre aumentaron seis veces pero aún “no cumplen las expectativas”; acuerda contratos a largo plazo con 10 clientes, y la producción de HBM4 se acelerará en la segunda mitad del año｜Informe financiero
SK Hynix registró un aumento interanual del 557% en su ganancia operativa del segundo trimestre, llegando a 60,5 billones de wones, mientras que los ingresos crecieron un 257% hasta 79,3 billones de wones, ambos marcando récords históricos y con un margen operativo del 76,3%. Sin embargo, ambos indicadores estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas, y tras la publicación de los resultados, las acciones cayeron más del 5% en operaciones fuera de mercado. La empresa indicó que la entrega masiva de HBM4 ya ha comenzado y que continuará aumentando en el segundo semestre; además, la migración a procesos avanzados de NAND se está acelerando y la demanda de eSSD se mantiene fuerte debido a la expansión de los centros de datos de IA.
Los beneficios operativos de SK Hynix en el segundo trimestre alcanzaron un máximo histórico, pero aún no superaron las expectativas de los analistas, lo que profundiza las dudas del mercado sobre si la demanda de chips de IA puede seguir sosteniendo las valoraciones elevadas.
Después del cierre del mercado de acciones de EE.UU. el 28 de julio, SK Hynix publicó su informe de resultados del segundo trimestre. El beneficio operativo se disparó un 557% interanual hasta 60,5 billones de won coreanos, mientras que los ingresos aumentaron un 257% a 79,3 billones de won, ambos indicadores rompiendo récords trimestrales.
Sin embargo, estos datos quedaron ambos por debajo de las expectativas de los analistas. El mercado había estimado un beneficio operativo de unos 64,2 billones de won y ingresos de aproximadamente 83,9 billones de won.
En cuanto a la perspectiva de demanda, SK Hynix mantiene un pronóstico optimista. SK Hynix indicó que ha cerrado acuerdos a largo plazo con cerca de 10 clientes y continúa negociando con otros clientes importantes del sector para mejorar la eficiencia operativa, fortalecer la estabilidad del negocio a medio y largo plazo y sentar bases para un crecimiento sostenible.
El momento de la publicación de resultados es bastante sensible. Desde junio de este año, SK Hynix ha perdido más de 500.000 millones de dólares en valor de mercado, alcanzando una caída de hasta el 45% en el valor de sus acciones en un solo mes.
Tras la publicación de los resultados, el ADR de SK Hynix cayó más del 5% en el after market, y las acciones locales en Corea bajaron un 4,5% antes de la apertura.
Márgenes de beneficio en niveles históricos, pero "alta base + altas expectativas" generan brecha
Desde el punto de vista de las cifras absolutas, el segundo trimestre de SK Hynix es prácticamente la materialización del superciclo del sector de memoria.
En el segundo trimestre, la empresa facturó 79,3187 billones de won, lo que representa un aumento del 257% respecto a los 22,232 billones del mismo periodo del año anterior y un incremento superior al 50% frente a los 52,5763 billones del primer trimestre. El beneficio operativo alcanzó 60,5426 billones de won, un crecimiento del 557% frente a los 9,2129 billones de un año atrás y aproximadamente un 61% más que los 37,6103 billones del trimestre anterior.
La rentabilidad es aún más llamativa. El margen operativo en el segundo trimestre alcanzó el 76,3%, mayor al 71,5% del primer trimestre.
Los datos muestran que el margen bruto de la compañía llegó al 83% en el segundo trimestre. Esto significa que los precios y la demanda de productos de alto valor añadido, como memoria para servidores IA, HBM y eSSD, han impulsado a SK Hynix a niveles de rentabilidad extremadamente elevados.
El beneficio neto incluso llegó a 93,9226 billones de won, con un margen neto del 118%. Pero esta cifra no proviene completamente de su negocio principal, sino que fue impulsada significativamente por ganancias extraordinarias de inversiones.
En el segundo trimestre, la empresa reconoció 62,166 billones de won en ganancias no operativas por la venta parcial de acciones de Kioxia, llevando el beneficio antes de impuestos a 122,7084 billones de won. Esto generó un fuerte aumento en el beneficio neto interanual, aunque su sostenibilidad es menor que la del beneficio operativo.
¿Por qué los resultados no alcanzaron las expectativas?
SK Hynix no cumplió con las expectativas del mercado por tres factores estructurales.
Primero, la proporción de ventas de HBM (memoria de alto ancho de banda) fue demasiado elevada, lo que en realidad limitó el potencial de crecimiento en las ganancias. El principal motor de la mejora de la rentabilidad en la industria de semiconductores proviene del aumento de precio en la memoria tradicional, pero la elevada exposición de HBM en SK Hynix le impide aprovecharlo plenamente.
Segundo, el aumento de precios de las memorias se desaceleró notablemente en el segundo trimestre. Según SK Hynix, el precio de la DRAM tradicional subió aproximadamente un 30% intertrimestral, y el de la memoria NAND un 50%-60%, ambos inferiores a los aumentos del primer trimestre: alrededor del 60% para DRAM y 70% para NAND.
Tercero, los acuerdos de suministro a largo plazo (LTA) firmados con los principales clientes fijan los precios de venta, lo que reduce la elasticidad de los beneficios frente a la subida de precios en el mercado spot.
Según reportes citando fuentes cercanas, SK Hynix ha asegurado ventas por acuerdos a largo plazo que representan cerca del 50% de las ventas totales. La empresa señaló que ya ha completado negociaciones de contratos de largo plazo con alrededor de 10 clientes, y ha recibido demandas adicionales de suministro por parte de grandes compañías tecnológicas.
Josh Gilbert, analista jefe de Etoro para Asia Pacífico y Medio Oriente comentó:
Cuando eres el proveedor dominante de memoria de alto ancho de banda que impulsa los chips de Nvidia, la fiebre de la IA se refleja directamente en tu cuenta de resultados. Esto significa que el mercado no solo se enfocará en los números principales, sino que la pregunta clave es si los márgenes y las previsiones de resultados pueden sostener el reciente rendimiento de la acción.
HBM4 ya se produce y envía en masa, con expansión en la segunda mitad del año
La memoria de IA sigue siendo la línea de crecimiento más importante para SK Hynix.
La compañía explicó que HBM4 ya alcanza la velocidad de operación requerida por los clientes y ofrece eficiencia energética y competitividad en costos líderes en la industria; comenzó su envío masivo en el segundo trimestre y planea aumentar la producción en la segunda mitad del año.
La próxima generación, HBM4E, también fue muestreada a los principales clientes en el primer semestre; la empresa señala que utilizó el proceso óptimo que balancea madurez tecnológica y estabilidad en producción en masa.
Esto es crucial para SK Hynix. HBM4 será la memoria clave en la próxima generación de plataformas de aceleradores de IA, y el mercado anticipa que la expansión de la plataforma de aceleradores de IA de Nvidia se convertirá en un catalizador importante para la demanda de HBM4 en la segunda mitad del año.
Como proveedor central de Nvidia, la capacidad de SK Hynix para entregar de manera estable HBM4 impacta directamente en su posición líder en el mercado de memorias de IA.
NAND y eSSD siguen beneficiándose; la migración a procesos avanzados se acelera
Además de HBM, el negocio de NAND también se beneficia del ciclo de recuperación.
La empresa señala que está acelerando la migración a nodos de procesos avanzados en NAND, para fortalecer su portafolio de productos de alta capacidad y rendimiento. El producto de 321 capas ya es el que más representa de la producción total, y la compañía planea expandirlo hasta alcanzar aproximadamente el 50% de la capacidad en Corea a fin de año.
Las SSD empresariales continúan siendo un segmento clave. Los centros de datos de IA no solo requieren HBM y DRAM para servidores, sino también dispositivos de almacenamiento de gran escala, alto rendimiento y alta fiabilidad. A medida que las empresas de nube y grandes tecnológicas amplían sus clusters de IA, la demanda de eSSD se fortalece, ayudando a SK Hynix a mejorar la calidad de su portafolio de productos NAND.
Esto marca una diferencia respecto a ciclos anteriores: anteriormente, el auge de las memorias era impulsado por la electrónica de consumo como smartphones y PC; ahora, la demanda de servidores IA genera impulsos simultáneos para DRAM, HBM y eSSD, haciendo que la tensión entre oferta y demanda sea más estructural.
Efectivo en aumento, deuda en descenso, pero el gasto de capital debe seguir creciendo
En cuanto a la situación financiera, SK Hynix mejoró significativamente su flujo de caja en el segundo trimestre.
Al cierre del segundo trimestre, la compañía tenía 88 billones de won en efectivo y equivalentes, un aumento de 33,6 billones respecto al trimestre anterior; la deuda total disminuyó en 0,7 billones a 18,6 billones de won, y la posición de efectivo neto se amplió a 69,4 billones de won. La empresa señala que, gracias a los beneficios récord y la generación de efectivo, su flexibilidad financiera ha mejorado notablemente.
Pero la fuerte demanda implica un mayor gasto de capital. Los informes muestran que SK Hynix espera que el gasto de capital en 2026 alcance el extremo superior del rango de 40-50 billones de won. La compañía está acelerando la producción en masa de M15X y se prepara para expandir rápidamente la capacidad una vez que el primer módulo de sala limpia de Yongin entre en operación a principios de 2027.
Además, la empresa mencionó planes de inversión a mediano y largo plazo, como la instalación de empaque avanzado P&T7, la base de producción de NAND M17 y el nuevo conglomerado de semiconductores. Estos proyectos se ejecutarán por etapas, considerando la demanda de clientes y la eficiencia de inversión. Para los inversores, la pregunta clave será: mientras la demanda de IA mantenga un panorama favorable, ¿podrá SK Hynix mantener disciplina en su gasto de capital y evitar que una expansión de la oferta demasiado rápida erosione los márgenes en la próxima etapa?
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