El dilema del yen: la inflación se modera y los salarios se mantienen débiles, lo que deja al Banco de Japón sin fundamentos suficientes para subir las tasas.

⑴ El director de Estrategia de Tipos de Interés y Divisas para Asia de la banca privada de JPMorgan citó el consenso del mercado al señalar que es muy probable que el Banco de Japón mantenga sin cambios su tasa de interés existente al concluir su reunión de política de dos días este viernes. ⑵ El banco central ya elevó su tasa de política al 1% en junio, pero actualmente el mercado solo descuenta una subida adicional completa antes de fin de año, lo que refleja que las expectativas de los inversores ante un endurecimiento adicional son bastante moderadas. ⑶ La desaceleración de la inflación y el débil crecimiento salarial son los principales motivos que respaldan una valoración de política más acomodaticia por parte del mercado; a pesar de ciertos impactos provenientes de los precios de la energía, los importantes subsidios gubernamentales han contribuido eficazmente a estabilizar los indicadores de inflación del segundo trimestre. ⑷ El crecimiento real de los salarios continúa rondando niveles cercanos a cero, lo cual implica que no se ha visto una mejora sustancial en el poder adquisitivo de los hogares y el consumo difícilmente logre generar un impulso endógeno sostenido sobre los precios. ⑸ El Banco de Japón se enfrentará a un dilema al evaluar el ritmo de futuras subidas de tipos: endurecer la política demasiado pronto podría afectar la frágil recuperación económica, pero mantenerla durante demasiado tiempo podría aumentar la presión sobre la depreciación del yen; la postura que adopte en la reunión del viernes será una ventana clave para que el mercado anticipe la trayectoria de la política monetaria de aquí a fin de año.