Tras la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas, el mercado reduce las expectativas de alza en septiembre; el rendimiento del bono estadounidense a 30 años alcanza su nivel más alto desde 2007

De acuerdo con la información de la APP de Zhihui Caijing, tras la quinta decisión consecutiva de la Reserva Federal de mantener sin cambios las tasas de interés este miércoles, el mercado redujo sus expectativas de un aumento de tasas en septiembre. Sin embargo, ante la preocupación persistente por la inflación a largo plazo y la presión del suministro fiscal, los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo continuaron sufriendo ventas, y el rendimiento de los bonos a 30 años subió al nivel más alto desde 2007.

El mercado de swaps de tasas de interés muestra que la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en 25 puntos básicos en septiembre cayó al 60% tras el anuncio de la decisión de tasas, por debajo del 70% antes del anuncio, aunque el mercado ya descuenta completamente una subida de tasas en diciembre. A pesar de que en esta reunión tres miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votaron a favor de un aumento, lo que refleja una creciente preocupación entre algunos responsables de política por un posible repunte de la inflación, el comité, bajo la presidencia de Walsh, finalmente decidió mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre 3.5% y 3.75% sin cambios.

En el mercado de bonos, se observó una clara divergencia entre los bonos a largo y corto plazo. El rendimiento del bono estadounidense a 30 años subió más de 10 puntos básicos, alcanzando el nivel más alto de los últimos 19 años; por su parte, el rendimiento del bono a dos años, que es el más sensible a la política monetaria, cayó 6 puntos básicos hasta 4.23%; mientras que el rendimiento del bono a 10 años subió 5 puntos básicos a 4.66%. El índice del dólar se debilitó en paralelo.

Este es el segundo comunicado de política monetaria emitido desde que Walsh asumió como presidente de la Reserva Federal. Al igual que el anterior, el comunicado reveló muy poco sobre la trayectoria futura de la política, y solo reiteró el firme compromiso de la Fed con lograr la estabilidad de precios. El FOMC finalmente decidió, por 9 votos a favor y 3 en contra, mantener sin cambios las tasas de interés; la presidenta de la Fed de Dallas Logan, la presidenta de la Fed de Cleveland Harker, y el presidente de la Fed de Minneapolis Kashkari votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos.

Jack McIntyre, gestor de cartera en Brandywine Global Investment Management, expresó que la reacción inicial del mercado fue principalmente de alivio porque la Fed no subió las tasas de inmediato. Sin embargo, considera que el hecho de que tres miembros votaran a favor de una subida indica que la postura general del FOMC se está tornando más hawkish y que, si los datos de inflación y empleo que se publiquen antes de la reunión de septiembre no muestran una clara desaceleración, existe una probabilidad significativa de que se produzca un aumento de tasas en septiembre.

La decisión también brindó mayor certidumbre a un mercado que antes estaba muy dividido. Antes del anuncio, los operadores estimaban en torno al 40% la probabilidad de una subida de tasas en esta reunión. Sin embargo, desde que Walsh asumió, ha impulsado que la Fed reduzca la orientación anticipada sobre el rumbo futuro de las tasas, obligando a los participantes del mercado a depender más de los datos económicos y menos de los comentarios de los funcionarios de la Fed para anticipar los movimientos de política.

En la conferencia de prensa, Walsh declaró: “Los participantes del mercado están aprendiendo a prestar atención al ‘juego mismo’ y no al ‘árbitro’.” Señaló que, a medida que la Fed disminuye el manejo de expectativas del mercado, los precios se ajustarán en base a los propios juicios sobre los fundamentos económicos, “Creo que es un cambio positivo, y esto es solo el principio.”

Los analistas consideran que, aunque la Fed haya optado por esperar esta vez, la inclinación dentro de la dirección hacia un mayor endurecimiento de la política está aumentando. Dado que la inflación sigue por encima del objetivo y el mercado ya espera un alza de tasas hacia fin de año, los datos de inflación y empleo que se publiquen en los próximos meses seguirán siendo factores clave para decidir si se tomará una medida en la reunión de septiembre.