La Reserva Federal mantiene las tasas sin cambios pero tres votos en contra envían una señal hawkish; el panorama de la política monetaria sigue siendo incierto

Odaily Finanzas Inteligentes APP informó que, en la madrugada del jueves hora de Beijing, la Reserva Federal de EE.UU. anunció que mantendría el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre 3.5% y 3.75%, en línea con las expectativas generales del mercado. Esta es la quinta ocasión consecutiva en la que la Reserva Federal “no toma acción”. Antes del anuncio de esta decisión sobre la tasa, el mercado estimaba aproximadamente un 30% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos.

A pesar de que la Reserva Federal no aumentó la tasa esta vez, una característica destacada de esta reunión fue el significativo aumento del número de votos en contra. Tres miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se opusieron a mantener la tasa sin cambios y abogaron por un aumento de 25 puntos básicos. Todos los votos en contra provinieron de presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal, incluyendo a Lorie Logan de Dallas, Neel Kashkari de Minneapolis y Beth Hammack de Cleveland. Sin embargo, considerando sus declaraciones públicas anteriores, este resultado no fue inesperado.

Sobre estos tres votos en contra, Bob Michele, director de inversiones y jefe global de renta fija en J.P. Morgan Asset Management, dijo que era una de las señales más destacadas en la decisión de la Fed de mantener la tasa sin cambios, indicando que la presión por subir la tasa podría persistir. Michele señaló: “En el comunicado, los tres votos en contra tienen mayor importancia. Esto demuestra que están comenzando a inclinarse hacia una política monetaria más restrictiva.”

Jim Bianco, presidente de la firma de investigación macroeconómica Bianco Research, también expresó: “Los votos en contra son lo más importante.” Indicó que, debido a que el presidente de la Reserva Federal, Waller, evitó proporcionar orientación futura, las conferencias de prensa posteriores a la decisión de la tasa ahora reflejan más la perspectiva individual del presidente de la Fed, en lugar de la postura del FOMC como un todo. Agregó que, bajo la presión sin precedentes del presidente estadounidense Trump, los responsables de política de la Reserva Federal están enviando señales de que están dispuestos a seguir siendo independientes.

Diane Swonk, economista jefe de KPMG, comentó que algunos miembros de la Reserva Federal podrían estar considerando internamente apoyar futuros aumentos de tasas, “Estos votos en contra no aparecieron de manera aislada”.

Tras el anuncio de la decisión de la Fed, el mercado de acciones de EE.UU. experimentó volatilidad: primero subió fuertemente, luego cayó y devolvió las ganancias previas; el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. cayó a un mínimo intradía y luego repuntó hasta niveles cercanos a los previos al anuncio. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años fue de alrededor del 4.63%.

Bianco señaló que, debido a la decisión de Waller de reducir la comunicación externa de la Reserva Federal, el mercado podría estar construyendo su propio relato de políticas. Señaló: “La frase que siempre cito es: cuando la Reserva Federal empieza a entrar en pánico, los operadores de bonos pueden relajarse o dejar de entrar en pánico. Quizás un poco de pánico de parte de la Reserva Federal ayude finalmente mucho a que el mercado de bonos detenga esta tendencia de aumento de rendimientos.”

Además de los tres votos en contra, la Reserva Federal mantuvo el “misterio” característico desde la llegada de Waller: el comunicado de política no incluye orientación futura ni revela el marco de respuesta de la Fed, y la declaración de Waller sobre la inclinación política en la conferencia fue muy ambigua. Waller comentó: “Soy plenamente consciente de que reducir la orientación futura requiere un periodo de transición. La reforma de políticas no es fácil, pero tomamos decisiones basándonos en análisis integrales, y esto nos permitirá cumplir mejor nuestra función legal.”

Mientras muchos inversores buscan pistas para juzgar si la Reserva Federal subirá la tasa en su reunión de septiembre, la Fed no les dio información alguna. Tras esta decisión, la próxima agenda importante de Waller será el Simposio de Bancos Centrales Globales en Jackson Hole, Wyoming, programado del 27 al 29 de agosto. Habitualmente, el presidente de la Reserva Federal aprovecha este seminario para delinear el marco de políticas a mediano y largo plazo, pero Waller dice que el discurso principal todavía está “completamente en blanco”.

Además, en la conferencia de prensa, Waller reiteró la determinación de la Reserva Federal de controlar la inflación, al tiempo que recordó al mercado y al público que el camino para frenar la inflación es arduo y no se puede lograr de inmediato. Dijo: “No tenemos una solución inmediata. El problema de la inflación no se puede resolver en unos pocos días o semanas.”

Cuando un periodista señaló en la conferencia de prensa que la decisión representaba una “pausa en el alza de tasas”, Waller no estuvo de acuerdo. Comentó: “No llamaría a esta acción una pausa. La defino como una evaluación profunda del estado económico, como un análisis prudente de una serie de grandes desafíos, y una clarificación de los temas principales que debemos afrontar en el futuro próximo.” Añadió que la decisión de la Fed de no ajustar la tasa en este momento es solo el comienzo del proceso de políticas, no el final. Algunos analistas han señalado que esta declaración de Waller es casi una advertencia para que el mercado no interprete el “no aumento de tasas” como que la política ha tocado techo.