El "número tres" de la Reserva Federal: la tendencia de reducción de la inflación no ha cambiado y las tasas de interés están en un nivel razonable

APP de Finanzas Inteligentes ha informado que el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, emitió una señal política clara en una entrevista el lunes: sigue siendo optimista respecto a que las presiones inflacionarias se irán disipando gradualmente, pero si la inflación no retrocede como se espera, la Reserva Federal no dudará en tomar acciones para aumentar las tasas de interés. Esta declaración llega después de que la Reserva Federal mantuviera las tasas sin cambios con una votación de 9 contra 3 la semana pasada, en la cual tres miembros con posturas más restrictivas votaron en contra, proporcionando al mercado una orientación autorizada sobre la trayectoria de la política monetaria.

Como el tercer miembro más importante de la Reserva Federal y titular de voto permanente, la postura de Williams no solo respalda fuertemente la decisión de no mover tasas en julio, sino que también suaviza las apuestas excesivas del mercado sobre futuros aumentos de tasas de interés.

Juicio sobre la inflación: los tres principales motores se están disipando, la meta del 2% para 2028 es alcanzable

Williams desglosó las actuales presiones inflacionarias en tres fuentes principales y presentó sus evaluaciones sobre cada una:

Primero, el impacto de los aranceles ha alcanzado su punto máximo. Williams considera que las políticas arancelarias de la administración Trump han “impactado plenamente los precios” y que el efecto adicional sobre la tasa de inflación disminuirá considerablemente en los próximos meses. Destacó que algunos de los principales factores que impulsaron la inflación durante el último año y medio se están disipando, y que las fuerzas “antiinflacionarias” que se habían observado previamente vuelven a ser relevantes.

Segundo, es probable que se disipe el impacto del conflicto en Medio Oriente. Aunque el conflicto entre Estados Unidos e Irán sigue elevando los precios de la energía, Williams sostiene que tanto los mercados de futuros como los expertos esperan que el conflicto se resuelva finalmente, lo que permitiría que los precios de la energía retrocedan hacia finales de este año. Según sus proyecciones, el conflicto en Medio Oriente no continuará impulsando la inflación durante la segunda mitad de este año ni el próximo. Una vez que la situación se resuelva y el transporte marítimo se normalice, la mejora podría ser muy rápida.

Tercero, la demanda de AI necesita observación continua. Si bien la fuerte demanda de inversión impulsada por la AI está elevando el precio de ciertos productos, Williams considera que esto aún no es el principal factor de la inflación y lo clasifica como una variable a seguir de cerca.

Sobre esta base, Williams mantiene el mismo pronóstico inflacionario dado en la reunión FOMC de junio: su pronóstico base sigue siendo alcanzar la meta de inflación del 2% en 2028. Él prevé personalmente que “la inflación comenzará a descender en la segunda mitad de este año, y el año que viene seguirá bajando”.

En cuanto a los factores impulsores, la disminución del costo de la vivienda, la caída de la inflación en bienes y la desaceleración de la inflación en servicios básicos seguirán impulsando a la baja la inflación. Excluyendo los precios de energía y alimentos, cuando el conflicto en Medio Oriente deje de presionar los precios, los indicadores de inflación subyacente deberían aliviarse.

Postura política: tasas de interés “bien posicionadas”, pero la opción de aumentos sigue siendo “totalmente apropiada”

Williams reiteró que la postura actual de la política de tasas de interés está “en una posición favorable”, suficiente para que la inflación regrese a la meta. “Apoyo firmemente” la decisión de la FOMC de mantener la tasa de fondos federales entre el 3.50% y el 3.75% la semana pasada. Considera que el crecimiento económico de Estados Unidos está cerca del nivel tendencial, el mercado laboral es estable y no muestra signos de sobrecalentamiento.

Sin embargo, Williams advierte claramente: “Si la trayectoria del desarrollo económico no logra que la inflación regrese al 2%, entonces tomar medidas para devolver la economía al camino que permita alcanzar la meta del 2% será absolutamente apropiado”. Enfatizó especialmente que está “muy atento a los datos de inflación subyacente de los próximos meses” y a si esos datos marcan una tendencia de acercamiento real y sostenido al 2%.

La implicancia de esta declaración es clara y cauta: todo depende de los datos de inflación. Si en los próximos meses la inflación subyacente no muestra señales de avanzar consistentemente hacia el 2%, los aumentos de tasas se pondrán rápidamente sobre la mesa.

Apuesta en el mercado: no se sigue el precio del mercado, no avala la “orientación anticipada”

La entrevista de Williams ofreció dos señales importantes sobre el marco de decisión de la Reserva Federal.

Primero, la Reserva Federal no será secuestrada por el mercado. Al ser consultado si la Reserva Federal ajustaría su política basándose en las expectativas del mercado, Williams respondió claramente: “Absolutamente no”. Afirmó que la Reserva Federal sigue de cerca las dinámicas del mercado financiero, pero “siempre debe realizar su propio análisis de forma independiente y hacer el trabajo de investigación correspondiente”. Esta declaración es una respuesta indirecta a las recientes apuestas del mercado por un aumento de tasas en septiembre, sugiriendo que la Reserva Federal no seguirá simplemente el precio del mercado.

Segundo, la orientación anticipada ya no es adecuada. Williams indicó que la actual incertidumbre económica es alta, y que una orientación anticipada clara ya no es apropiada. Cuando se le preguntó si la Reserva Federal ajustaría su política según las expectativas del mercado, Williams fue categórico en su negación. Señaló que la Reserva Federal se está adaptando al estilo comunicativo del nuevo presidente Kevin Walsh, quien ha ido reduciendo la llamada orientación anticipada y ya no declara explícitamente el camino de la política futura con antelación.

AI y estabilidad financiera: volatilidad normal, apalancamiento controlado

Sobre el tema relacionado con AI, Williams ofreció una evaluación relativamente optimista: AI no es una burbuja, considera que AI es una tecnología general con potencial transformador y el entusiasmo actual de inversión refleja las expectativas del mercado sobre aumentos en productividad y nuevos modelos de negocios. La reciente volatilidad en el sector AI “no es sorprendente”, ya que es una característica normal de una industria altamente innovadora y de rápido cambio.

Segundo, el apalancamiento no es una amenaza. En cuanto a los riesgos derivados de que las empresas tomen préstamos para invertir en AI, Williams considera que el nivel actual de apalancamiento “está lejos de alcanzar el nivel que provocó la crisis financiera global hace 20 años”. La mayoría de estas empresas tienen una rentabilidad muy fuerte, por lo que no está demasiado preocupado por los riesgos de estabilidad financiera asociados al apalancamiento actual.