Euro: Sensibilidad al precio del petróleo y efectos del final de la guerra – Commerzbank

Michael Pfister de Commerzbank sostiene que los precios más bajos del petróleo pueden, inicialmente, restringir al euro (EUR) al reducir las expectativas de tasas del Banco Central Europeo (ECB). Sin embargo, con el tiempo, un final duradero al conflicto con Irán podría respaldar la moneda a través de un Índice de Gestores de Compras (PMI) más sólido y una mejora en la actividad económica real.

Petróleo, tasas y reacción del euro

"En las últimas semanas, he argumentado en varias ocasiones que el euro podría no beneficiarse directamente de un final de la guerra, si las expectativas de tasas del ECB disminuyen a medida que bajan los precios del petróleo. Pero esto no se aplica únicamente al euro. Desde el inicio del conflicto con Irán, la tendencia en las expectativas de tasas de interés para los principales bancos centrales del G10 puede, de hecho, dividirse en dos grupos:"

"Cuanto mayor es la dependencia de las importaciones de energía, más fuerte es la reacción de las expectativas de tasas de interés de los bancos centrales ante un cambio en el precio del petróleo. En otras palabras, si suben los precios del petróleo, también lo hacen las expectativas de subidas de tasas. Esto aplica tanto al ECB, como al BoE y al Banco Nacional Suizo. Pero esto también significa que esas expectativas dejarán de descontarse si el precio del petróleo baja."

"Así, tenemos dos argumentos: los exportadores netos de energía probablemente sufrirán un deterioro en sus términos de intercambio cuando el precio del petróleo cae, mientras que sus expectativas de tasas dependen menos del precio del petróleo. Esta es probablemente la principal razón por la que la relación inversa (es decir, la apreciación debida a una menor dependencia energética en caso de caída de los precios del petróleo) es más débil que cuando los precios del petróleo suben."

"Un punto que he omitido hasta ahora es que las economías reales de los importadores netos de energía también se beneficiarían de un final duradero del conflicto con Irán. Es probable que los indicadores líderes como el PMI reaccionen primero. Pero esta reacción seguramente lleve más tiempo que la observada en las expectativas de tasas."