Corona sueca: se espera que el Riksbank mantenga la tasa a pesar de la presión del núcleo – Nomura

Los estrategas de Nomura destacan que la inflación del CPIF sueco sin energía sorprendió al alza en julio, a pesar de que el CPIF general se desaceleró, principalmente debido a recortes en impuestos a combustibles y subsidios al transporte público implementados por el gobierno. Subrayan que el impulso subyacente de la inflación ha aumentado, aunque aún esperan que el Riksbank mantenga sin cambios la tasa de política monetaria en 2026.

Las medidas fiscales ocultan el impulso inflacionario

"La inflación preliminar del CPIF se desaceleró a 0,7% interanual en julio (Nomura y consenso: 0,7%, Riksbank: 0,5%) desde el 1,3% previo. Sin embargo, la inflación del CPIF sin energía sorprendió al alza y subió a 0,6% interanual (Nomura y Riksbank: 0,2%, consenso: 0,3%) desde 0,4% en junio."

"Una de las principales razones para la desaceleración en la inflación general fue que el gobierno introdujo una reducción de SEK3 en el impuesto a los combustibles para gasolina y diésel entre julio y noviembre, lo cual ejerció presión adicional a la baja sobre la inflación, tras otros cambios fiscales a principios de este año."

"Además, en julio el gobierno de Suecia implementó un descuento temporal del 50% en los abonos mensuales de transporte público en todo el país, válido hasta fin de año. El Riksbank estimó que esto reducirá la inflación en poco más de 0,1 puntos porcentuales en el segundo semestre."

"Observando el impulso inflacionario subyacente, el CPIF sin energía aumentó 0,4% mensual en julio, lo cual es consistente con el promedio de julio 2017-18 (cuando los crecimientos mensuales eran aproximadamente coherentes con el objetivo de inflación del 2% del CPIF)."

"No esperamos que el Riksbank modifique su tasa de política este año, ya que incluso ajustando por los cambios recientes en políticas fiscales y tributarias, la inflación en Suecia sigue siendo baja, y a pesar del optimismo reciente sobre la actividad económica (con el crecimiento del PIB trimestral de 1,4% en el segundo trimestre), la tasa de desempleo se mantiene elevada."