Dólar estadounidense: la subvaluación indica riesgos a la baja – MUFG

Halpenny destaca los modelos de regresión G10 de MUFG que muestran que el Dólar estadounidense está infravalorado frente a la mayoría de sus pares, lo que implica una prima de riesgo vinculada al conflicto en Medio Oriente, preocupaciones sobre la inflación y la interferencia política en la Reserva Federal. La intervención respaldada por EE. UU. en el yen y el apoyo sutil para una devaluación más amplia del dólar frente a Asia podrían incentivar a los inversores a vender dólares cuando el sentimiento se deteriore.

Las primas de riesgo y señales de política presionan al dólar

“Al analizar nuestros modelos de regresión de corto plazo en el G10, se revela una consistencia interesante: el dólar estadounidense está infravalorado frente a ocho de las nueve monedas del grupo, lo que sugiere que actualmente existe una prima de riesgo adicional incorporada en el mercado FX que ha provocado este bajo rendimiento del dólar. Algunos factores pueden explicar esto. Podríamos estar nuevamente al borde de un acuerdo de alto el fuego en Medio Oriente, lo que podría significar que el dólar estadounidense ha incorporado este escenario más rápidamente que otros mercados, reflejándose como una infravaloración del dólar en nuestros modelos de regresión.”

“Otro factor que podría estar comenzando a pesar sobre el desempeño del dólar estadounidense es la intervención que tuvo lugar la semana pasada. Esto fue mucho más significativo, por supuesto, debido a la participación de EE. UU., y aunque el Tesoro de EE. UU. eligió no vender dólares, su fuerte apoyo a Japón en el intento de fortalecer el yen y debilitar el dólar es revelador.”

“Scott Bessent también citó las implicaciones negativas de un yen infravalorado, que arrastra a la baja las valoraciones de las monedas asiáticas en general frente al dólar estadounidense. Bessent mencionó específicamente que el renminbi también podría estar infravalorado. El Tesoro de EE. UU. parece estar avalando sutilmente una devaluación del dólar frente a Asia de manera más general.”

“Por último, el Wall Street Journal informa hoy que el presidente Trump ha conversado con el presidente de la Fed, Warsh, ‘repetidamente’ desde que asumió el cargo, con ‘ráfagas’ de llamadas ‘varias veces en pocos días’, lo que sólo reforzará la impresión de una mayor influencia política que socava la independencia de la Fed. El bajo desempeño del dólar en relación con nuestros modelos probablemente refleja algunos de estos riesgos asociados a la Fed y la incertidumbre sobre cómo reaccionará la Fed en adelante. Esa incertidumbre probablemente mantiene las tasas en niveles elevados, sin que esto se traduzca en el apoyo habitual para el dólar.”

“Las preocupaciones que surgen desde Washington sobre los movimientos del mercado financiero difícilmente infundirán confianza a los inversores globales para mantener activos estadounidenses y podrían anticipar otro período de mayor cobertura del dólar estadounidense como en enero de este año, lo cual sería una mala noticia para el dólar.”