Reserva Federal: Cambios en las comunicaciones y mayor volatilidad – TD Securities

James Rossiter de TD Securities sostiene que la Reserva Federal está liderando un cambio estructural alejándose de la orientación futura detallada y de funciones de reacción explícitas, obligando a los mercados a interpretar la política a partir de los datos entrantes. Destaca la disposición del presidente Warsh a reconsiderar el papel del PCE dentro del marco de inflación del 2% de la Fed y su preferencia por dar menos directrices explícitas, lo que podría contribuir a primas de riesgo más altas, mayor volatilidad en el mercado y un régimen de política más incierto para el dólar en los próximos años.

La opacidad de la Fed incrementa la incertidumbre de la política

"La Reserva Federal está a la vanguardia de este cambio. El presidente Warsh ha señalado una preferencia por una orientación menos explícita, mientras que las comunicaciones recientes de la Fed han generado incertidumbre tanto en la función de reacción como incluso en algunos elementos del propio marco de política."

"Las comunicaciones de los bancos centrales están comenzando a cambiar nuevamente. El presidente Warsh ha sido rápido en abandonar la orientación futura y aumentar la opacidad respecto a su propia función de reacción. Parece cada vez más cómodo dejando que los mercados saquen sus propias conclusiones al interpretar los datos económicos y las intenciones de política de la Fed (lamentablemente para él, los otros miembros del FOMC no parecen compartir esa postura)."

"La conferencia de prensa del FOMC de julio fue un paso más allá. Sin orientación futura y con la función de reacción de la Fed más difusa, el presidente Warsh sugirió que el propio objetivo de inflación del 2% del PCE de la Fed estaba bajo revisión. Esto es algo a lo que el FOMC volverá en su próxima declaración de estrategia, prevista para enero de 2027."

"En los próximos meses, los cinco grupos de trabajo de Warsh analizarán la evidencia y harán recomendaciones. Incluso podríamos obtener algunas primeras conclusiones en Jackson Hole. Si bien podemos anticipar las conclusiones de algunos de estos grupos (la única razón por la que Lord Mervyn King está en el grupo de comunicaciones es para decirle a Warsh que reduzca las comunicaciones), lo más interesante será ver si, y cómo, otros bancos centrales siguen ese camino."

"Como suele ocurrir en política monetaria, la Fed puede simplemente estar acelerando una tendencia que ya estaba en marcha. Otros bancos centrales habían comenzado a alejarse de la orientación explícita y de funciones de reacción detalladas. La Fed de Warsh parece decidida a ir más lejos y más rápido."