Dólar estadounidense: Reajuste moderado de la Fed frente a flujos sólidos – BBH

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman (BBH), destaca un contexto mixto para el dólar, ya que la expectativa de una Reserva Federal (Fed) más moderada limita los repuntes del dólar estadounidense (USD) incluso cuando la demanda extranjera sigue siendo fuerte. Los datos TIC muestran compras extranjeras significativas de valores estadounidenses a largo plazo, especialmente acciones por encima de Treasuries. Haddad rechaza la idea de que el USD sea vulnerable ante una corrección en el mercado de acciones, citando una posible rotación hacia Treasuries como refugio seguro.

El USD está limitado pero respaldado por la demanda extranjera

“En paralelo, la renovada suba del precio del crudo está impulsando los rendimientos de los bonos al alza y empeorando la ya frágil situación fiscal. Los mercados accionarios caen y el USD recuperó las pérdidas de ayer. El riesgo de una mayor moderación en las expectativas sobre la Fed hará que los repuntes del USD sean limitados y de corta duración.”

“Los datos de US Treasury International Capital (TIC) mostraron que la demanda subyacente por USD se mantiene fuerte. En los doce meses hasta junio, inversores extranjeros acumularon 1778 mil millones de dólares en valores estadounidenses a largo plazo, eclipsando el déficit comercial estadounidense de -743 mil millones registrado en el mismo período.”

“Curiosamente, los inversores extranjeros (privados y oficiales) continúan prefiriendo acciones estadounidenses respecto a Treasuries. Las compras extranjeras de acciones estadounidenses alcanzaron un récord de 920 mil millones en los doce meses hasta junio, en comparación con solo 294 mil millones en Treasuries.”

“Esto ha llevado a algunos a argumentar que el dólar es cada vez más vulnerable a una corrección del mercado accionario, ya que los inversores extranjeros deshacen sus posiciones en acciones estadounidenses. No estamos de acuerdo. Una venta masiva generalizada en el mercado de acciones simplemente alentaría a los inversores extranjeros a rotar nuevamente hacia Treasuries como refugio seguro, sustentando así el atractivo defensivo del dólar.”