Dólar estadounidense: Sesgo más suave con flujos pro-riesgo – ING
Chris Turner, Francesco Pesole y Frantisek Taborsky de ING sostienen que las recientes recompras de bonos del Tesoro de EE. UU. son principalmente una herramienta de señalización frente a los elevados rendimientos, y señalan una tendencia a un dólar más débil en un entorno favorable al riesgo. Ven al DXY limitado por debajo de 99.00, con monedas de commodities de alta beta y monedas de mercados emergentes con probabilidad de superar el rendimiento, aunque advierten que una fuerte liquidación de bonos del Tesoro y acciones reviviría la demanda de divisas refugio.
La señalización del Tesoro apunta a un dólar más débil
"Muchos analistas parecen tratar la intervención de esta semana del Tesoro de EE. UU. en los mercados de bonos como un delito financiero atroz. Preferimos tomar la postura ofrecida por un exfuncionario del Tesoro entrevistado hoy en el Financial Times, que ve esto como un ejercicio de señalización. Es cierto que estas operaciones de recompra fueron diseñadas originalmente para abordar problemas de liquidez en el mercado y que la naturaleza fuera de ciclo del ajuste ha llamado la atención."
"Pero la principal conclusión es que los altos rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo están claramente en el radar del Tesoro y deben ser atendidos. El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, sugirió ayer que podrían venir nuevos planes de consolidación fiscal. Estos podrían centrarse en un grupo de trabajo para reducir el fraude, de manera similar a como DOGE de Elon Musk intentó recortar el gasto gubernamental."
"En cuanto al dólar, varios comparan las recompras de bonos del Tesoro de esta semana con los aranceles del 'Día de la Liberación' del presidente Donald Trump y concluyen que esto vuelve a socavar la credibilidad de la política estadounidense. Durante aquel período en abril de 2025, el franco suizo, el euro y el yen lideraron la arremetida contra un dólar más débil. Vemos los eventos de esta semana menos como una cuestión de credibilidad en la política y más como una historia de dólar débil y actitud pro-riesgo si el Tesoro de EE. UU. muestra mayor interés en proteger la parte larga."
"Eso probablemente signifique una caída más suave del dólar y un desempeño superior de las monedas de commodities de alta beta y de los mercados emergentes en general. Si estamos equivocados y los bonos del Tesoro y las acciones sufren una fuerte liquidación, entonces la narrativa volvería a ser un USD/CHF más bajo, un EUR/USD más alto y una liquidación de divisas de alto rendimiento a medida que aumente la volatilidad."
"En la agenda de EE. UU. de hoy figuran los índices PMI de S&P para agosto, donde todos esperan una expansión continua de la actividad. El DXY tiene soporte en la zona de 98.65/70 y probablemente tendrá dificultades para volver a superar 99.00 ahora."
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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