Dólar estadounidense: volatilidad de Jackson Hole por credibilidad – TD Securities

Estrategas de TD Securities sostienen que el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole se enfocará en temas estructurales como la productividad, el crecimiento impulsado por la inteligencia artificial y el cambio de régimen en la Reserva Federal (Fed). Esperan que las expectativas de tasas permanezcan ancladas, con la acción del precio del Dólar estadounidense (USD) impulsada más por la volatilidad y las percepciones sobre la credibilidad frente a la inflación que por nuevas orientaciones a futuro.

El dólar se percibe propenso a la volatilidad por Warsh

"Los riesgos para el USD están sesgados levemente a la baja. Cualquier clarificación de tono agresivo sobre la credibilidad respecto a la inflación podría brindar solo un apoyo limitado al USD. Alternativamente, la falta de abordaje sobre la credibilidad frente a la inflación podría afectar de manera más significativa al dólar."

"Probablemente, el discurso de Warsh se centrará en temas estructurales más amplios, como la productividad, el crecimiento basado en inteligencia artificial, la dinámica del lado de la oferta y reformas institucionales a largo plazo en la Fed. La implicancia inmediata para el mercado FX es que las expectativas de tasas seguirán relativamente ancladas, limitando el margen para un movimiento direccional sostenido en el USD."

"Desde una perspectiva de FX, el resultado más probable es que Jackson Hole genere más volatilidad que tendencia. Un discurso centrado en temas económicos estructurales y cambio de régimen en la Fed probablemente dejará a los mercados buscando señales de política que no estarán presentes. En ese entorno, al dólar le podría costar establecer una dirección sostenida, a menos que Warsh transmita un mensaje claro sobre la credibilidad frente a la inflación."

"Sin embargo, la asimetría podría inclinarse levemente en contra del USD. Los mercados parecen estar más preocupados por la ausencia de una ratificación agresiva del mandato de la Fed sobre la inflación, especialmente luego de que recientes apariciones de Warsh llevaron a los inversores a descartar expectativas de más subidas de tasas de la Fed, a pesar de las persistentes preocupaciones sobre una inflación elevada. En consecuencia, cualquier esfuerzo de Warsh por “aclarar” la credibilidad respecto a la inflación probablemente brindará solo un apoyo modesto al dólar."

"Por el contrario, cualquier omisión al abordar las preocupaciones sobre la credibilidad del marco de objetivos de inflación de la Fed podría seguir ejerciendo una presión más fuerte sobre el USD."