Estados Unidos: Crecimiento lateral con riesgos de estanflación – TD Securities

Los estrategas de TD Securities esperan que el crecimiento de la producción de Estados Unidos (US) se mantenga estable en 2026, con su rastreador del Producto Interno Bruto (PIB) en 2,5% trimestral anualizado y un crecimiento anual ligeramente por debajo de la tendencia, en 2,1% de Q4 a Q4. Ven una tasa de desempleo aún baja, del 4,3%, para finales de 2026, pero advierten que el shock petrolero relacionado con Irán y el aumento de los costos de insumos plantean riesgos de estanflación y recesión.

Crecimiento estabilizándose pero por debajo de la tendencia

"En general, los datos parecen estar mejorando a mediados del tercer trimestre tras una presentación menos auspiciosa en julio. De hecho, como resultado, nuestro rastreador de crecimiento del PIB subió 0,4 puntos porcentuales en la última semana, alcanzando 2,5% trimestre a trimestre anualizado, lo que representaría una mejora frente al crecimiento de la producción en el segundo trimestre."

"Esperamos que el crecimiento de la producción se mantenga estable este año, reflejando el impacto persistente del shock petrolero. El conflicto con Irán presenta riesgos de estanflación, que esperamos mantendrán a la Fed sin movimiento durante todo el año. La IA y los consumidores de altos ingresos han sostenido el crecimiento subyacente."

"Probablemente el crecimiento del PIB se mantenga ligeramente por debajo de la tendencia en 2026, finalizando con un 2,1% de Q4 a Q4. El crecimiento estable debería resultar en una tasa de desempleo aún baja del 4,3% para el Q4 de 2026. El mercado laboral ha señalado estabilización y, aunque esperamos que eso continúe, los crecientes costos de insumos derivados del shock petrolero generan más incertidumbre que podría pesar sobre las contrataciones."

"Le asignamos un 25% de probabilidad a una recesión en Estados Unidos en el próximo año."

"Las perspectivas seguirán siendo dinámicas ante la incertidumbre sobre los acontecimientos en Irán y la implementación de nuevas políticas comerciales, fiscales, regulatorias y migratorias por parte de la administración Trump. Las novedades en los mercados financieros y una mayor escalada de los conflictos geopolíticos siguen siendo riesgos clave para nuestras proyecciones económicas durante el horizonte de pronóstico."

"Se espera que la inflación subyacente del PCE alcance el rango objetivo de la Fed por segundo informe consecutivo en julio, a pesar de aumentar a 0,24% mes a mes. Los precios generales probablemente subieron un más moderado 0,15%. Más importante aún, esperamos que el PCE subyacente basado en el mercado se mantenga contenido en 0,13% mes a mes.

Por otro lado, los datos débiles de ventas minoristas apuntan a una desaceleración del gasto del consumidor a 0,2% mes a mes en julio y un más suave 0,1% en términos reales. Esperamos que la desinflación gradual se reanude en 2027.