Won surcoreano: se observa una zona de consolidación frente al dólar estadounidense – Commerzbank

Charlie Lay y el Dr. Henry Hao de Commerzbank destacan que el fuerte crecimiento impulsado por las exportaciones de Corea del Sur y el gran superávit de cuenta corriente son los principales factores detrás de la fortaleza del won coreano frente al dólar. Señalan que el aumento de las coberturas del National Pension Service y la repatriación corporativa han reducido las compensaciones en la cuenta financiera y esperan que el USD/KRW se consolide cerca de los niveles actuales, ya que el endurecimiento del Bank of Korea y la apreciación previa ya pesan sobre las condiciones financieras.

La fortaleza del won impulsada por los flujos de superávit

"En cuanto a la moneda, el escenario externo ha sido favorable desde hace un tiempo, pero el mayor cambio parece ser cómo se recicla el gran superávit de cuenta corriente de Corea del Sur. A pesar de los persistentes superávits en la cuenta corriente, el KRW se mantuvo débil gran parte del año pasado, ya que las fuertes inversiones de portafolio en el extranjero, incluyendo compras del NPS en su mayoría sin cobertura, absorbieron gran parte de las entradas subyacentes de divisas del país."

"Más recientemente, el aumento de coberturas del NPS y significativos flujos de repatriación corporativa, incluyendo los ingresos de una salida a bolsa en Estados Unidos de una importante empresa de semiconductores, han reducido este efecto de compensación en la cuenta financiera, lo que permite que el excepcionalmente fuerte superávit externo se traduzca de forma más directa en un KRW más fuerte. Las expectativas de un nuevo endurecimiento del BoK aportan apoyo adicional, aunque no principal, a través del canal de tasas."

"Las actas del MPC de julio mostraron un amplio consenso de que sería necesario endurecer aún más. El principal argumento para esperar hasta octubre es el reciente endurecimiento de las condiciones financieras tras la fuerte apreciación del KRW y el aumento de la volatilidad en el KOSPI."

"Sin embargo, dada la magnitud de la apreciación reciente, las nuevas ganancias podrían ser más graduales, en particular porque el BoK ha reconocido que el won más fuerte ya está endureciendo las condiciones financieras. Por lo tanto, vemos margen para que el USD/KRW se consolide en torno a la zona de 1.350-1.400 a corto plazo."

"El USD/KRW ha caído bruscamente desde finales de junio, pasando de unos 1.560 a 1.385, lo que implica que el KRW ha ganado más del 12% frente al USD en este período. La combinación de un superávit récord de cuenta corriente y una menor compensación en la cuenta financiera debería seguir siendo favorable para el KRW."