Yen japonés: Evaluación del impacto de la intervención – Rabobank

Jane Foley, estratega senior de FX de Rabobank, analiza la intervención en el mercado de divisas de Japón y su impacto en el USD/JPY. Foley destaca que el USD/JPY está aproximadamente un 3% por debajo de los niveles previos a julio, lo que permite al Ministerio de Finanzas (MoF) atribuirse cierto éxito, pero enfatiza que los fundamentos de Japón y la política del Banco de Japón (BoJ) siguen siendo cruciales. Foley considera que existe margen para que el USD/JPY opere en el rango de 158–157 en un horizonte de 3 a 6 meses.

Intervención de Japón y riesgos de la política del BoJ

"El hecho de que el USD/JPY se mantenga por debajo de los niveles anteriores a la intervención de julio sugiere que el MoF podría afirmar que su acción coordinada con el Tesoro de Estados Unidos fue un éxito. Dicho esto, la complejidad de las variables que impulsan los mercados de divisas implica que solo con el tiempo se podrá saber si los fundamentos de Japón han cambiado lo suficiente como para justificar una moneda más fuerte. Por ahora, el JPY todavía no está fuera de peligro."

"Aunque el consenso en la encuesta de Bloomberg no prevé un retorno al nivel de USD/JPY 160 este año, la mayoría de los pronosticadores probablemente coincida en que sería imprudente descartar por completo ese movimiento."

"El gobierno ha señalado ahora que apoya una política monetaria más restrictiva. Sin embargo, para que el JPY se fortalezca, el mercado probablemente necesitará pruebas claras de una postura más proactiva por parte del BoJ, además de garantías sobre el suministro de JGB. Las preocupaciones fiscales continuarán al menos hasta que comiencen las negociaciones presupuestarias de 2027 a finales de este año, y potencialmente mucho más allá."

"Cuanto más tiempo el USD/JPY logre mantenerse por debajo de 160, mayor será la capacidad del MoF para proyectar la idea de que la intervención ha sido exitosa. Un desafío clave para el MoF será cómo reaccione el JPY a la reunión de política del BoJ del 18 de septiembre. Las expectativas del mercado de una suba de tasas de 25 puntos básicos han aumentado, lo que sugiere que el JPY podría ser vulnerable ante un resultado de política sin modificaciones."

"Si el BoJ sube la tasa, el MoF podría repetir su estrategia de julio incentivando el movimiento del mercado con nuevas intervenciones. En nuestra opinión, el temor a una mayor intervención cambiaria en apoyo al JPY junto con la perspectiva de una suba de tasas del BoJ en septiembre y un USD más débil, sugiere margen para que el USD/JPY opere en el área de 158-157 en un plazo de 3 a 6 meses."