Franco suizo: debilidad antes de volver a fortalecerse – Commerzbank

El analista de FX de Commerzbank, Michael Pfister, sostiene que el franco suizo (CHF) seguirá bajo presión hasta 2026, a medida que los mercados descarten gradualmente las expectativas de una suba de tasas por parte del Swiss National Bank (SNB). Destaca la inflación moderada en Suiza, la limitada capacidad de intervención del SNB y la ampliación de los diferenciales de tasas respecto al European Central Bank (ECB), pero prevé una recuperación del franco en 2027, con el EUR/CHF estabilizándose cerca de 0,94 en el tercer trimestre.

Expectativas del SNB limitan al CHF en el corto plazo

"Hace unas semanas surgieron reportes que sugerían que el SNB podría mantener las tasas de interés sin cambios hasta finales de 2027. A pesar de estos informes, el mercado aún descuenta la primera suba de tasas para mediados de 2027. Esto parece poco probable, dada la tendencia inflacionaria actual."

"Creemos firmemente que la inflación suiza probablemente se mantendrá contenida en los próximos meses. En consecuencia, el mercado tendrá que ajustar gradualmente sus expectativas. A pesar de los reportes sobre las previsiones internas del SNB, aún se espera la primera suba de tasas para mediados del próximo año."

"Pero probablemente el SNB esté bastante conforme con que estas expectativas se vayan eliminando gradualmente. Si el ECB sube su tasa clave por segunda vez en septiembre, como esperamos, el diferencial de tasas se ampliará aún más. Esto ejercerá una mayor presión bajista sobre el franco."

"Por lo tanto, es probable que el franco suizo siga enfrentando dificultades hasta fin de año, antes de recuperarse el próximo año."

"Sin embargo, a mediano plazo, es poco probable que el SNB pueda evitar que el franco vuelva a apreciarse. Una vez que se hayan eliminado las expectativas restantes de subas de tasas, volverán a quedar en evidencia las opciones limitadas del SNB para debilitar al franco: no está dispuesto a intervenir de manera más agresiva y su capacidad para recortar tasas es limitada."

"Por eso seguimos esperando que el EUR/CHF se estabilice en 0,94 al final del tercer trimestre."