Zloty polaco: Los riesgos de transmisión de importaciones desafían los recortes – BNY

Geoff Yu de BNY sostiene que la fortaleza del euro está amplificando los riesgos de traspaso de precios de importación para Polonia, con las subidas en EUR/PLN alimentando precios de importación más altos. La orientación del Consejo de Política Monetaria de mantener las tasas sin cambios contrasta con la valoración del mercado que anticipa un retorno por encima del 4%. Yu considera que Polonia enfrenta el riesgo alcista más claro en Europa Central y del Este, lo que vuelve cada vez más frágiles las expectativas de recortes de tasas.

La presión de los precios de importación en Polonia desafía la postura del NBP

"El escenario benigno podría tener consecuencias no deseadas. Un euro más fuerte y la reflación suelen ser positivos, pero a corto plazo los riesgos exacerban algunas de las amenazas inflacionarias derivadas de shocks de oferta. Por los vínculos en las cadenas de suministro, el traspaso sigue siendo muy fuerte en toda Europa, y los movimientos recientes del euro añaden algo de riesgo extra de postura más dura en la fijación de políticas."

"Por ejemplo, Polonia no experimentó el 'shock de recalibración' que tuvo Hungría, que generó entradas de capital neutrales para la política. Los últimos datos muestran que entre marzo y mayo, los precios de importación subieron de manera significativa incluso sin grandes movimientos al alza en el EUR/PLN. El riesgo de que aumenten aún más en el tercer trimestre es mayor, ya que el EUR/PLN ha subido significativamente."

"La configuración de política actual enfrenta desafíos. El Consejo de Política Monetaria prevé que no habrá cambios en las tasas de interés durante el resto del año, pero los precios a futuro sugieren que deberían superar nuevamente el 4%. Mucho dependerá del BCE."

"El NBP puede gestionar una subida preventiva en junio, pero el riesgo de un ciclo más sostenido requerirá ajustes. Mientras tanto, el impulso fiscal sigue siendo fuerte, lo que puede amplificar la demanda interna, una dinámica poco favorable en un contexto de precios de importación en alza. Como mínimo, los recortes deben descartarse por completo."

"Prepararse para una mayor vigilancia del NBP y el Riksbank. Quitar del escenario los recortes en Polonia, apostar por una aceleración del endurecimiento del Riksbank y considerar subidas adicionales del EUR/PLN y el EUR/SEK como cada vez más autolimitadas."