Dólar estadounidense: los escenarios de Jackson Hole moldean el riesgo en el mercado de divisas – MUFG

Derek Halpenny y Abdul-Ahad Lockhart de MUFG sostienen que Jackson Hole solo se convierte en un evento relevante para el mercado cambiario del dólar cuando el presidente de la Reserva Federal presenta una sorpresa clara en la política o se compromete a una acción futura. Exponen tres escenarios para el discurso del presidente Warsh, sugiriendo un margen limitado para la orientación futura y una menor probabilidad de un movimiento pronunciado del USD.

Se espera que la postura de Warsh limite la volatilidad del USD

"Jackson Hole tiene fama de generar titulares, pero la historia indica que solo se convierte en un evento relevante para el mercado de divisas bajo ciertas condiciones. Analizando desde la gestión de Bernanke y evaluando episodios en los que el Bloomberg Dollar Index (BBDXY) se movió más de un 0,5% en el día, surgen tres factores comunes."

"La diferencia clave es que Warsh se ha manifestado en reiteradas ocasiones en contra de utilizar la orientación futura como herramienta de política. Ha dejado claro que no tiene intención de comprometer a los mercados con decisiones futuras de política. En teoría, eso debería reducir significativamente la posibilidad de una sorpresa en Jackson Hole."

“Escenario 1: Warsh se mantiene firme en sus principios. Evita enviar una señal de política y en cambio se enfoca en temas económicos más amplios. Esto se asemejaría a episodios como el de 2017, cuando los mercados anticipaban un mensaje de política y recibieron muy poca información nueva. En ese caso, el resultado más probable sería un dólar algo más débil a medida que se revierten las expectativas.”

"Escenario 2: Ofrece orientación sobre el marco en vez de orientación de política. Warsh podría hablar acerca de la función de reacción de la Fed, las tendencias de productividad, la tolerancia a la inflación, sin comprometerse con una decisión para septiembre. Esta parece ser la expectativa de consenso. Las reacciones del mercado ante este escenario probablemente se mantendrían contenidas."

"Escenario 3: Se aparta de su enfoque declarado. Este es el evento de menor probabilidad. Cualquier señal explícita sobre la trayectoria de la política, ya sea restrictiva o expansiva, representaría una verdadera sorpresa y podría desencadenar un movimiento pronunciado del USD como se vio en 2022 o 2024."