¿La "boca grande" de Walsh ya no funciona? Tras la turbulencia del mercado de bonos, los inversores apuestan a que la Reserva Federal no se atreverá a subir realmente las tasas de interés.

El portal financiero Zhihui Finance APP ha notado que algunos inversores en bonos, como el Departamento de Soluciones de Inversión de ABN AMRO y Brandywine Global Investment Management, expresaron escepticismo ante la creciente especulación del mercado sobre un inminente aumento de tasas por parte del presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh.

Tras reafirmar su compromiso de controlar la inflación en un discurso muy esperado el pasado viernes, los operadores de swaps de tasas de interés creen que la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en la próxima reunión de septiembre ya supera el 50%. Aunque el resultado final dependerá en gran medida de los datos de empleo de esta semana y los datos de inflación subsecuentes, el rendimiento del bono estadounidense a dos años, sensible a la política, registró su mayor aumento en más de dos meses.

Sin embargo, a pesar de las reiteradas promesas del presidente de reducir la inflación y su aparición pública frecuente generando turbulencia en el mercado durante los últimos meses, algunos inversores tienen dudas. Ahora se preparan para el riesgo de que Walsh mantenga las tasas sin cambios –tal como hizo en junio y julio– y estas expectativas acrecientan las preocupaciones sobre la credibilidad de la Fed, lo que ha impulsado los rendimientos a largo plazo a su nivel más alto en unos veinte años. El viernes pasado TD Securities indicó que su escenario base prevé que la Fed no haga cambios.

Para Christophe Boucher, de ABN AMRO, las declaraciones de Walsh no son suficientes para convencerlo de que los responsables realmente vayan a actuar. Está evitando los bonos de largo plazo que pueden verse golpeados por el temor de que la Fed no logre controlar la presión inflacionaria.

El director de inversiones de ABN AMRO señaló: “Su mecanismo de reacción sigue sin estar claro,” “Si esta vez Walsh no apoya una suba en septiembre y la inflación sigue siendo alta hasta entonces, las dudas sobre la credibilidad realmente podrían resurgir.”

Desde que Walsh asumió en mayo, los inversores han tenido que adaptarse a su estilo de comunicación —en comparación con su predecesor, ofrece mucha menos orientación prospectiva sobre política de tasas. El viernes pasado, ING señaló en un informe de investigación que Walsh “se esfuerza por no dar directrices futuras explícitas, pero su retórica está llena de matices prospectivos”.

En su primera conferencia de prensa como presidente en junio, su compromiso con devolver la inflación al objetivo de 2% de la Fed tranquilizó a los inversores preocupados de que buscaría complacer la preferencia por una baja de tasas del presidente Donald Trump. Los rendimientos a dos años subieron considerablemente y la curva de rendimientos se aplanó.

Sin embargo, en julio, generó la reacción opuesta: la curva de rendimientos se inclinó bruscamente, la mayor inclinación desde agosto de 2025. Los rendimientos de bonos a largo plazo subieron porque los inversores consideraron que no dio una explicación clara sobre la decisión de mantener las tasas sin cambios.

Walsh está impactando el mercado de bonos

Pura palabrería

La gestora de portafolios de Brandywine, Tracy Chen, comentó que la semana pasada Walsh le dijo al mercado de bonos lo que éste quería escuchar.

“Pero una cosa es lo que se dice,” señaló. “Lo que cuenta es la acción.”

Ella sigue manteniendo una postura infraponderada en bonos estadounidenses a largo plazo, aunque este mes, tras el anuncio del Tesoro de EE.UU. de que planea “al menos duplicar” el monto de su recompra de deuda existente a 10 y 30 años, recortó algo esa posición.

Por supuesto, los próximos datos económicos serán cruciales, especialmente el informe mensual de empleo del viernes—el informe de la semana pasada mostró que el crecimiento del empleo en EE.UU. durante el año pasado hasta marzo fue más moderado de lo reportado anteriormente. Aun así, Walsh indicó que el mercado laboral estadounidense está “en buena forma” y que su principal preocupación es la estabilidad de precios, uno de los dos objetivos de la Fed.

En ese sentido, desde la decisión de la Fed en julio, los informes de inflación más débiles de lo esperado han demostrado lo acertado de la postura de esperar y ver. Walsh señaló el viernes pasado que, si bien los datos recientes de inflación han mejorado, todavía no son suficientes para hablar de una tendencia significativa.

La función de la Fed

George Catrambone, jefe de renta fija de DWS Americas, comenta: “Existe el riesgo de que el mercado siga actuando en nombre de la Fed, sobrevalorando la probabilidad de alza de tasas, mientras que, a medida que los datos se suavizan, la Fed no concreta la acción,” “El problema no es estar por encima del objetivo de 2% en sí mismo, sino hacia dónde se está moviendo la economía.”

Según él, los informes recientes, como la venta minorista y el empleo, no indican un repunte económico. Los bonos del Tesoro estadounidense parecen “bastante atractivos”, comenta.

En un contexto de incertidumbre económica y sin la orientación prospectiva que daba el predecesor de Walsh, los operadores de swaps de tasas están aumentando sus coberturas para el próximo mes: actualmente, el mercado asigna una probabilidad de suba de tasas de cerca del 60%.

Analistas de Goldman Sachs, entre ellos George Cole, señalan: “Sin una noticia de inflación claramente moderada, la acción concreta será crítica; si septiembre se plantea como una decisión equilibrada y la Fed vuelve a mantener las tasas sin una explicación clara, entonces la curva de rendimientos corre el riesgo de repetir el comportamiento posterior a la reunión del FOMC de julio.”

El estratega Edward Harrison afirma: “Si la Fed realmente sigue adelante y sube las tasas, la continuidad de la reacción inicial del mercado—es decir, aplanamiento bajista—es un resultado posible. Sin embargo, considerando que los rendimientos a 30 años cayeron inicialmente después de la postura hawkish de Walsh, eso indica que la credibilidad de la Fed se ha recuperado. Esto podría, en última instancia, brindar apoyo a los activos de renta fija de larga duración al reducir los rendimientos reales y las tasas de inflación implícita.”