Banco de Canadá: Los aranceles modifican los riesgos de tasas – NBC

Taylor Schleich y Ethan Currie, del National Bank of Canada (NBC), esperan que el Banco de Canadá (BoC) mantenga su tasa de interés overnight en 2,25% y mantenga la política actual de su balance. Argumentan que los mercados siguen sobrevalorando subas hacia fines de 2026, con los riesgos inclinados hacia un repunte de los bonos del Gobierno de Canadá frente a los bonos del Tesoro estadounidense, favoreciendo al Dólar canadiense. El aumento de las tensiones comerciales con Estados Unidos y la implementación de aranceles retaliatorios llevan los riesgos hacia una postura más cautelosa y dependiente de los datos.

Se proyecta que el BoC extienda la pausa

"El Banco de Canadá está preparado para dejar sin cambios su tasa objetivo overnight en 2,25%, una decisión ampliamente anticipada por los analistas y los mercados OIS. Esto marcaría la séptima pausa consecutiva. No esperamos cambios en la política del balance."

"A pesar del aumento en la guerra comercial entre Canadá y Estados Unidos, el impacto en las expectativas de tasas ha sido relativamente moderado y la probabilidad implícita de una suba a finales de 2026 aún ronda el 65%. Los inversores parecen considerar probable una resolución del conflicto, ya que aumentos en el corto plazo no son compatibles con una guerra comercial prolongada. Nosotros también somos moderadamente optimistas con que prevalezca la racionalidad, pero no vemos que la trayectoria de tasas implícita refleje adecuadamente el equilibrio de riesgos."

"Aun así, el ajuste en los precios fue modesto y, en nuestra opinión, los mercados siguen asignando demasiado peso a aumentos de tasas a corto plazo. Esto deja los riesgos inclinados hacia un repunte tras la decisión y una mejor performance de los bonos del GoC frente a los Treasuries estadounidenses."

"Para dejarlo en claro, no esperamos una baja. Aquella de marzo pasado ocurrió cuando la tasa estaba más alta (3%) y el Banco ya había iniciado un ciclo de relajamiento. Sin embargo, citar las limitaciones de la política monetaria y destacar la dependencia de los datos podría ser una estrategia utilizada esta semana."

"En definitiva, lo que siguió a esa reunión de marzo de 2025 fue una pausa de seis meses antes de que llegara una baja en septiembre. Si la guerra comercial se intensifica aún más y la economía vuelve a estancarse, podríamos ver una respuesta y cronograma similar..."