El rendimiento a 2 años de Japón alcanza su máximo en 31 años — Por qué el carry trade del yen es importante para bitcoin

El rendimiento del bono japonés a dos años subió al 1,746% este lunes, su nivel más alto en más de 31 años. Este movimiento incrementa el costo del carry trade en yenes, que ha financiado activos de riesgo globales, incluyendo Bitcoin (BTC). Los rendimientos a dos años reflejan lo que los operadores esperan del Banco de Japón (BOJ). Los mercados de swaps ahora asignan aproximadamente un 88% de probabilidades a un aumento de tasas en septiembre.Japón Gastó $97 Mil Millones Y El Yen Igual Se DevaluóEl BOJ elevó su tasa de política al 1% en junio, lo más alto desde 1995. Las emisiones de mayor plazo siguieron el mismo camino. El rendimiento del bono gubernamental japonés (JGB) a 10 años se ubica ahora cerca del 2,93%.En teoría, tasas más altas deberían fortalecer a la moneda. Sin embargo, el yen se debilitó. El viernes se negoció a 160,16 por dólar y alcanzó los 160,20 otra vez este lunes.Tokio desplegó 15,4 billones de yenes, cerca de $97 mil millones, entre el 30 de julio y el 26 de agosto. Eso incluyó una rara intervención conjunta con Estados Unidos el 31 de julio. Sin embargo, la moneda ya ha perdido más de la mitad de las ganancias obtenidas.La Brecha de Tasas Se Reduce, Pero El Yen Sigue CayendoLa diferencia entre los rendimientos a dos años de EE.UU. y Japón se redujo a 2,64%. En sus máximos de 2023 y 2024, esa brecha rozó el 5%. Se ha desvanecido la mitad del incentivo por carry trade.Durante cuatro décadas, el yen siguió de cerca esa diferencia. Ahora ambos se han desvinculado. La moneda sigue depreciándose aunque la recompensa por pedir prestado en yenes disminuye.Esta divergencia sugiere que las tasas de interés ya no son el motor principal. Las crecientes pérdidas en bonos japoneses y la fuerte emisión de deuda señalan un problema de confianza que las tasas más altas por sí solas no pueden resolver.Qué Significa El Carry Trade del Yen Para Bitcoin AhoraLos inversores piden prestado yenes a bajo costo y luego compran activos con mayor rendimiento en el exterior. Una apreciación abrupta del yen encarece esos préstamos, lo que puede llevar a ventas forzadas. Agosto de 2024 demostró este mecanismo: Bitcoin y Ethereum perdieron hasta un 20% tras el cierre de posiciones financiadas por yenes.Bitcoin cotiza en $79.087, un alza del 1,3% en 24 horas. El token cayó por debajo de $77.000 la semana pasada tras comentarios agresivos del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh.Por lo tanto, la decisión del BOJ en septiembre importa menos como sorpresa y más como referencia. Un movimiento con un 88% de probabilidad ya está mayormente estimado en el mercado. Mientras tanto, la posición aún no desarmada sigue en aumento.