Real brasileño: los riesgos fiscales presionan sobre la moneda – Commerzbank

Michael Pfister, de Commerzbank, destaca que las tasas de interés reales muy altas en Brasil no han impedido un crecimiento sólido del PBI, ya que una política fiscal expansiva ha compensado condiciones monetarias restrictivas. Con las elecciones acercándose y el gasto aumentando nuevamente, advierte que la consolidación fiscal podría ser lenta. Pfister sostiene que los próximos datos fiscales, más que la política monetaria, serán clave para el Real brasileño en las próximas semanas.

La política fiscal opaca la postura monetaria

"Se ha observado un fenómeno notable en Brasil durante varios trimestres. La tasa clave se mantiene en 14%, mientras que la inflación ha caído recientemente a poco menos del 4,5%. Esto probablemente corresponde a una de las tasas de interés reales más altas del mundo."

"Niveles más altos de gasto se reflejan en mejoras en la mayoría de los principales indicadores de crecimiento económico. En otras palabras, el gobierno ha vuelto a aumentar el gasto, compensando así parte del impacto de la política monetaria restrictiva. Es probable que una parte significativa de esta evolución esté vinculada a las elecciones que se aproximan a comienzos de octubre: el gobierno ha aprobado una gran cantidad de nuevas medidas de gasto en los últimos meses."

"Los participantes del mercado deben ser conscientes de que llevará tiempo volver a equilibrar el presupuesto. Si el crecimiento resulta ser más fuerte de lo esperado, esto sugeriría que la política fiscal está opacando el endurecimiento monetario."

"Por lo tanto, las cifras del PBI de hoy son menos decisivas para la economía real que los datos fiscales que se conocerán en las próximas semanas. Sobre todo, el resultado dependerá de si el gobierno consolida el presupuesto después de las elecciones del próximo mes o si continúa gastando. En el corto plazo, es probable que la política monetaria juegue un papel más bien secundario para el real, mientras siga reaccionando principalmente a la política fiscal. Por eso seguimos esperando que las próximas semanas sean más desafiantes para el real."