Dólar estadounidense: el impulso de Warsh se desvanece mientras la valoración de la Fed se mantiene – ING

Francesco Pesole de ING señala que el dólar ha cedido aproximadamente la mitad de las ganancias obtenidas tras Jackson Hole, incluso mientras las tasas estadounidenses a corto plazo siguen firmemente respaldadas. Argumenta que las preocupaciones sobre los rendimientos a largo plazo y la posible intervención del Tesoro están alimentando una narrativa de debilitamiento. El escenario base de ING prevé datos sólidos de EE.UU. esta semana, lo que refuerza las expectativas de una suba de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre y permitiría que el DXY recupere el nivel de 100.0.

Perspectivas de reevaluación de la Fed y recuperación del DXY

"El dólar ha devuelto aproximadamente la mitad de las ganancias impulsadas por el discurso agresivo del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, el viernes. Es importante destacar que esto no refleja una disminución del convencimiento respecto al endurecimiento de la Fed. La tasa SOFR a 2 años se ha mantenido por encima del 4,20%, más de 10 puntos básicos por encima de antes del discurso."

"Eso es algo preocupante para los alcistas del dólar. Sugiere que los mercados todavía observan los mayores rendimientos a largo plazo desde la perspectiva de una posible intervención del Tesoro, alimentando la idea de debilitamiento, que una reevaluación agresiva de las expectativas de la Fed aún no ha logrado revertir completamente. Esto habla del impacto duradero en el mercado FX de la recompra impulsada por el secretario del Tesoro, Scott Bessent."

"Aun así, seríamos muy cautelosos de perseguir una corrección mayor del dólar esta semana. En nuestra visión, el mercado necesitaría una serie de datos significativamente decepcionantes en los próximos días para volver a evaluar sustancialmente las expectativas del FOMC de septiembre tras el mensaje agresivo de Warsh la semana pasada. No creemos que eso sea probable."

"Por ahora, no estamos preparados para argumentar que la relación entre el dólar y los rendimientos a corto plazo ha sufrido un daño estructural. A medida que se afianza la convicción en una suba el 16 de septiembre, el dólar debería encontrar un soporte decente al comienzo del mes. Septiembre también suele ser un mes estacionalmente fuerte para el DXY."

"A menos que haya un nuevo anuncio sorpresivo de intervención en el mercado del Tesoro, el índice puede recuperar el nivel de 100.0."