Dólar estadounidense: Riesgos de la Fed y escenarios electorales – TD Securities

El equipo macroeconómico de TD Securities, liderado por Jayati Bharadwaj, Howard Du y Linda Cheng, mantiene una visión bajista sobre el dólar a pesar de la reacción agresiva del mercado al discurso del presidente Warsh en Jackson Hole. Sostienen que los datos entrantes de Estados Unidos siguen apuntando a una pausa de la Fed en septiembre, y prevén que la tendencia general del USD sea más débil hacia fin de año, debido a los escenarios de las elecciones legislativas estadounidenses y los fundamentos macroeconómicos que determinan el mercado FX.

Trayectoria de la Fed y escenarios de las legislativas

"Mantenemos un sesgo bajista para el USD ya que los datos que se van publicando deberían llevar a la Fed a decidir una pausa en la tasa de septiembre. Nos gusta aprovechar cualquier repunte del USD contra SEK y AUD en G10 y contra MXN y ZAR en emergentes."

"Solo las palabras probablemente no sean suficientes para cambiar la narrativa general del FX. Un rebote duradero del USD requerirá un seguimiento de políticas más convincente y nuevas sorpresas alcistas en los datos de Estados Unidos. En ausencia de nuevos shocks, los datos que se vayan publicando deberían llevar a la Fed a mantener una pausa de tasas a corto plazo en lugar de una subida."

"La atención del mercado debería girar gradualmente hacia las elecciones legislativas estadounidenses después del Día del Trabajo. El USD debería operar entre algo más débil y neutral en caso de estancamiento político, pero una ‘Blue Wave’ podría generar una reacción brusca de fortaleza para el USD."

"Nuestro pronóstico base anticipa que el USD se debilite modestamente hacia fin de año a medida que los factores macroeconómicos reduzcan las presiones alcistas sobre el USD. Por otro lado, un escenario de ‘Blue Wave’ podría generar una fortaleza inmediata del USD en tanto Estados Unidos recupere algo de credibilidad institucional y caigan las primas de plazo de los bonos del Tesoro a largo plazo."

"Por el contrario, el escenario en el que los Republicanos mantengan el control total del Congreso sería el más bajista para el USD. Nos gusta un USD/SEK más bajo en caso de un Congreso dividido, considerando estacionalidad, valoración de FX y el antecedente de 2018; y tomar posiciones en USD/CNH en caso de un escenario de riesgo ‘Blue Wave’."