Euro: la orientación del BCE podría generar riesgos bajistas asimétricos - Commerzbank

Antje Praefcke de Commerzbank señala que los mercados ya descuentan completamente una suba de tasas del Banco Central Europeo (ECB) la próxima semana, después de que la inflación en la Eurozona subiera al 3,3%. Sin embargo, duda que haya más endurecimiento después de septiembre ya que las proyecciones muestran una baja de la inflación hasta 2027. Sostiene que el margen alcista del EUR es limitado y advierte sobre una reacción bajista asimétrica si el ECB indica el fin de su ciclo de subas.

La ruta del ECB será clave para la reacción del euro

"A más tardar ayer debería haber quedado claro incluso para el último: el ECB va a subir su tasa clave una vez más la próxima semana. El hecho de que la inflación de la eurozona subiera al 3,3% interanual en agosto claramente apunta en esa dirección."

"Es irrelevante que el repunte de la inflación haya sido causado principalmente por el resurgimiento del conflicto en Oriente Medio —y, por lo tanto, por la nueva suba de los precios de la energía— y que la inflación subyacente en realidad haya caído levemente, sorpresivamente."

"El mercado incluso ve alguna posibilidad de que el ECB continúe su ciclo de alzas, ya que descuenta la posibilidad de otra suba de tasas a comienzos del año próximo."

"Sin embargo, somos más escépticos al respecto, porque es probable que la inflación vuelva a bajar el año que viene, así que nuestros expertos no esperan más subas después de septiembre. Más aún considerando que las actuales proyecciones del ECB también muestran una bajada de la inflación a lo largo de 2027."

"Como el mercado ya descuenta la suba de tasas de la próxima semana, esto probablemente solo deje un margen limitado para el alza del euro. Más bien, será más importante si el ECB alimenta las expectativas de más endurecimiento la próxima semana —ya sea por sus declaraciones o por nuevas proyecciones— o si se vislumbra el fin del ciclo."

"Sin embargo, si en la reunión queda claro que no habrá más subas —como esperan nuestros expertos— es probable que el euro pierda terreno. Como el mercado tendrá que ajustarse más a este escenario, esperaría una reacción asimétrica, lo que significa que el euro probablemente caiga con más fuerza ante una decepción de las expectativas actuales del mercado."

"Si el ECB sigue alimentando las expectativas de nuevas subas de tasas a través de sus declaraciones y nuevas previsiones de inflación, el euro podría ganar algo más de terreno."