Resumen del BoC: Los riesgos están cambiando mientras los precios del petróleo y las acciones comerciales de EE.UU. complican el panorama económico

El Banco de Canadá (BoC) mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en 2,25%, como se esperaba ampliamente, pero emitió un mensaje más cauteloso debido al aumento de los riesgos de inflación y a la creciente dificultad para evaluar la recuperación. El gobernador Tiff Macklem afirmó que podrían ser necesarias múltiples subidas de tasas si la inflación continúa siendo un problema, aunque subrayó que las decisiones se guiarán por las perspectivas de inflación y los riesgos asociados.

La declaración del banco destacó una combinación difícil de débil demanda laboral, persistente exceso de oferta e incertidumbre creciente sobre la sostenibilidad del repunte económico. Los nuevos aranceles estadounidenses y la amenaza de nuevas medidas comerciales están ensombreciendo las perspectivas de crecimiento, mientras que el conflicto en Medio Oriente mantiene los precios de la energía elevados por más tiempo.

Macklem reconoció que la inflación es demasiado alta, aunque señaló que el aumento se concentra principalmente en los precios de la nafta y el petróleo. La gran incógnita para los responsables de la política es cuánto tiempo se mantendrán elevados los precios de la energía y hasta dónde pueden subir. La tolerancia del BoC a una inflación más alta es limitada y el banco sigue preparado para ajustar la política monetaria a medida que los riesgos cambien.

Macklem fue explícito al afirmar que podrían ser necesarias múltiples subidas de tasas si la inflación se convierte en un problema más generalizado. Sin embargo, no presentó esto como el escenario central, sino que enfatizó que las decisiones futuras dependerán de las proyecciones de inflación y los riesgos asociados. Rogers agregó que la política monetaria no puede responder a un solo riesgo o a un dato aislado.

También se discutió la reciente venta masiva en el mercado de bonos. Macklem sostuvo que los rendimientos globales de los bonos están afectando a Canadá, mientras que Rogers describió este movimiento como una revalorización del riesgo y no como una señal de falta de liquidez, disfunción o inestabilidad financiera. Esa distinción le da al BoC margen para seguir monitoreando las condiciones del mercado sin tratar el movimiento del mercado de bonos como una emergencia de política inmediata.

En resumen

El BoC tomó una postura cautelosamente agresiva. Mantuvo las tasas sin cambios porque el exceso de capacidad económica y la incertidumbre comercial justifican paciencia, pero el mensaje sobre la inflación es menos cómodo. La advertencia de Macklem de que podrían ser necesarias varias subidas significa que un nuevo ciclo de endurecimiento sigue siendo una posibilidad real si los precios del petróleo se mantienen altos o las presiones de precios se extienden más allá de la energía.