Won surcoreano: Exportaciones sólidas y la postura del Banco de Corea respaldan ganancias graduales del KRW – Commerzbank

Commerzbank destaca que el auge de las exportaciones de Corea del Sur y un gran superávit comercial, junto con una postura restrictiva del Bank of Korea, son factores que favorecen al Won surcoreano. Argumentan que los cambios en la dinámica de los flujos de divisas deberían permitir que una mayor parte del superávit se traduzca en fortaleza del KRW. Tras una fuerte caída del USD/KRW desde 1.550, ahora esperan una apreciación más gradual dentro de un rango definido.

El superávit de exportación respalda la perspectiva del Won

"Las exportaciones de Corea del Sur se dispararon un 68,7% interanual en agosto (consenso: 62,6%), incrementándose desde el ya sólido 63,0% en julio y extendiendo la expansión a un 15º mes consecutivo. La fortaleza sigue siendo liderada abrumadoramente por la tecnología: las exportaciones de semiconductores aumentaron un 209% interanual hasta USD46,7bn y las de computadoras subieron un 420%."

"Los datos refuerzan el panorama de un ciclo externo excepcionalmente fuerte impulsado por los semiconductores y respaldan la reciente revisión al alza del Bank of Korea (BoK) de su previsión de crecimiento del PIB para 2026 al 3,3% desde el 2,6% previo en agosto."

"La inflación del IPC general subió al 3,1% interanual (consenso: 3,2%) desde el 2,8% en julio. El aumento era ampliamente anticipado en parte debido a los efectos base por la reducción temporal de cargos de telecomunicaciones del año pasado, por lo que la cifra por debajo del consenso resulta algo tranquilizadora."

"Tras la pronunciada caída desde aproximadamente 1.550 a comienzos de julio, esperamos que la apreciación adicional del KRW sea más gradual y prevemos que el USD/KRW se consolide en el corto plazo entre 1.360–1.400."

"El KRW cuenta con factores de apoyo, como exportaciones excepcionalmente fuertes, un superávit comercial muy amplio y un BoK con tono restrictivo. El superávit comercial de agosto, de casi USD35bn, refuerza aún más la posición externa de Corea. Es importante destacar que los cambios recientes en los flujos de divisas, incluidos la repatriación empresarial y el mayor coberturamiento por parte del National Pension Service (NPS), implican que una mayor parte de este superávit externo pueda traducirse en fortaleza del KRW que antes."

"Tras las subas consecutivas de la tasa de interés de 25pb en julio y agosto, se espera que el BoK mantenga su posición en octubre. El BoK proyecta una inflación del IPC general del 2,7% en 2026 y del 2,3% en 2027, con inflación subyacente del 2,5% en ambos años."

"Sin embargo, es poco probable que esto modifique el tono restrictivo del BoK, dado que la inflación sigue muy por encima del objetivo del 2% del banco central, mientras que el crecimiento de las exportaciones y la actividad general siguen siendo excepcionalmente sólidos. La inflación subyacente, que excluye productos agrícolas y petróleo, subió al 3,1% frente al 2,5% previo, en parte por una base comparativa baja."