Dólar canadiense: Enfoque del BoC en la inflación y divergencia de valoración – MUFG

Derek Halpenny de MUFG señala el avance inmediato del dólar canadiense (CAD) después de que el Banco de Canadá mantuviera las tasas sin cambios en 2,25 %, pero mostrara una mayor preocupación por la inflación. Las comunicaciones insinuaron una posible subida de tasas antes de lo esperado, aunque en MUFG dudan de un repunte sostenido del CAD, citando modelos de valoración a corto plazo que sugieren que el USD/CAD debería cotizar más alto, con el petróleo y los riesgos en Oriente Medio también influyendo en el rendimiento del CAD.

Reacción del CAD ante el BoC y el Petróleo

"El dólar canadiense se fortaleció de inmediato ayer en respuesta a la decisión del Banco de Canadá de mantener su política monetaria sin cambios en 2,25 %, con un comunicado que evidenció una mayor preocupación por las perspectivas de inflación de lo que esperaban los participantes del mercado."

"Sin embargo, la comunicación ciertamente sugería que una subida de tasas podría ocurrir mucho antes. Se omitió la referencia a que el enfoque de la política era adecuado para alcanzar el objetivo de inflación y, claramente, el énfasis se desplazó hacia los riesgos de inflación al alza. Incluso con la inflación subyacente bien contenida, existía un 'riesgo elevado' de que los precios de la energía se trasladaran a medidas de inflación más amplias."

"En la conferencia de prensa, el impacto de los aranceles en la economía fue claramente el enfoque desde la perspectiva de riesgo de crecimiento, pero el Gobernador Macklem agregó que los aranceles se aplicaron a una ‘base relativamente reducida’ y, por eso, el BoC no esperaba un ‘gran impacto continuo en la actividad económica general’.”

"Nuestro modelo de valoración a corto plazo para el USD/CAD indica que el nivel actual del USD/CAD está por debajo de lo que corresponde, lo cual es similar a la divergencia actual en la co-movimiento entre el USD/CAD y el diferencial de swap a 2 años. Ambos indican que el USD/CAD debería cotizar entre 1,40 y 1,41."

“Ese riesgo alcista para el CAD relacionado con el petróleo ahora es más relevante dado que también parece incrementar la probabilidad de una subida de tasas por parte del BoC, y eso ayudará a fortalecer la correlación CAD/Petróleo ya que ahora está más asociada con la función de reacción del BoC.”