Banco Central Europeo: alza en septiembre con una senda cautelosa – TD Securities

El equipo macroeconómico de TD Securities, incluyendo a Pooja Kumra, espera que el BCE suba la tasa de depósito en 25 puntos básicos hasta 2,50% en septiembre. Prevén una orientación futura limitada, con el Consejo de Gobierno reiterando su enfoque dependiente de los datos y evaluando decisión por decisión. Las nuevas proyecciones del personal deberían justificar el aumento, ya que los riesgos de inflación siguen orientados al alza a pesar de datos recientes algo más moderados.

Adelanto de TD sobre la decisión de septiembre del BCE

"Nosotros y el mercado esperamos que el BCE suba las tasas en 25 puntos básicos en septiembre, llevando la tasa de depósito al 2,50%. El conflicto en Oriente Medio sigue siendo cambiante, sin una resolución aún sobre la mesa. Si bien los precios del petróleo se mantienen por debajo de los niveles previos a las previsiones del BCE de junio, los precios del gas natural han vuelto a estar bajo presión."

"A pesar de la suba esperada, no anticipamos que el BCE brinde una orientación significativa sobre la próxima fase de la política. En cambio, esperamos que el Consejo de Gobierno reitere su enfoque de decisión reunión por reunión y su compromiso de depender de los datos para determinar decisiones futuras."

"En conjunto, las previsiones de inflación principal del BCE probablemente se ajusten a la baja de forma marginal para 2026, pero vemos pequeños riesgos al alza (~0,1%) en 2027/2028 impulsados por la persistencia de shocks así como los fuertes movimientos en el gas natural. Para dar contexto, para el tercer trimestre de 2026, los precios del gas natural están cerca de un 30% más altos que las proyecciones del BCE de junio, aunque el petróleo está un 15% más bajo en este periodo que lo estimado en las proyecciones de junio."

"El dilema de política en este caso—claramente una inflación más alta y persistente, y solo un crecimiento levemente más débil—debería ser suficiente para justificar una suba en lugar de mayor paciencia. La evaluación de los riesgos debería seguir inclinándose hacia riesgos al alza para la inflación y una perspectiva equilibrada para el crecimiento."

"Esperamos que el Consejo de Gobierno suba las tasas en 25 puntos básicos en septiembre, en línea con las amplias expectativas del mercado, mientras que el comunicado de política probablemente permanezca mayormente sin cambios, reiterando el enfoque dependiente de los datos y de decisión reunión por reunión del BCE. La situación en Oriente Medio sigue siendo demasiado frágil como para dar señales firmes sobre el camino a seguir."