Zona euro: Nuevas rutas de crecimiento tras el pico de exportaciones, según ING

Los economistas de ING, Bert Colijn y Carsten Brzeski, argumentan que el modelo de crecimiento de la Eurozona, históricamente impulsado por las exportaciones, está siendo erosionado estructuralmente por el aumento de los costos energéticos, la creciente competencia de China y un entorno global de comercio en transformación. Exponen cuatro escenarios estilizados para el crecimiento futuro, remarcando que el éxito de Europa dependerá de la productividad, una energía más barata, mercados de capital más profundos y reformas estructurales creíbles.

Cuatro escenarios para el crecimiento de la Eurozona

"Esto es lo que hace que el debate sobre competitividad actual sea diferente a los de antes. Si bien la guerra en Medio Oriente y los aranceles de EE. UU. han dominado los titulares el último año, son solo una parte de la historia. El desafío más grande es que el entorno externo del que dependía el modelo de crecimiento europeo ha cambiado de manera fundamental."

"Para ilustrar esto, definimos cuatro escenarios estilizados para la Eurozona mientras enfrenta la erosión de su antiguo modelo de crecimiento. En estos escenarios, la principal incertidumbre no es si Europa se vuelve más dependiente de la demanda interna o sigue confiando en las exportaciones. La clave es si Europa puede generar suficiente crecimiento en productividad y nuevas ventajas competitivas para sostener cualquiera de los dos modelos."

"En todo caso, ambos resultados requieren las mismas decisiones de política claras, pero también disruptivas, para lograr crecimiento en productividad, energía más barata, mercados de capital más profundos y reformas que logren sobrevivir al contacto con la política nacional. De hecho, Europa no necesita elegir de antemano un nuevo modelo de negocios, simplemente debe hacer la tarea y luego observar cuál termina prevaleciendo."

"Europa se aleja deliberadamente de la dependencia de la demanda externa y desarrolla un modelo de crecimiento interno más sólido. Las iniciativas para fortalecer la demanda interna mediante inversión pública y privada tienen éxito. Un giro más agresivo hacia las energías renovables y la energía nuclear reduce considerablemente la dependencia energética, y las reformas estructurales impulsan la actividad."

"Las exportaciones pierden impulso y los superávits comerciales desaparecen, pero Europa no logra generar suficiente dinamismo interno para compensar. Los precios más altos de las materias primas afectan el poder adquisitivo y el envejecimiento de la población junto con la baja productividad dominan la escena. A medida que los exportadores europeos pierden cuota de mercado y las exportaciones dejan de ser el principal motor de crecimiento, el modelo europeo se vuelve, en efecto, más equilibrado, pero se trata de un equilibrio hacia la baja."