Yen japonés: el techo de intervención guía el camino del Banco de Japón, según BNY

Geoff Yu de BNY destaca fuertes flujos hacia el yen japonés y un descenso del USD/JPY, ya que los mercados se muestran reacios a desafiar a las autoridades japonesas y estadounidenses. Sostiene que la venta masiva tras la intervención ya se agotó en gran medida y que actualmente el nivel de 160 en USD/JPY funciona como un tope práctico para intervenir. Yu también menciona las discusiones sobre una subida de tasas por parte del BoJ y el escepticismo ante la idea de que la sola intervención logre una apreciación sostenida del yen.

Las autoridades disuaden nuevas posiciones cortas en yen

"El yen vuelve a estar en el centro de la atención. El USD/JPY sigue cayendo, ya que el mercado sigue dudando en poner a prueba la determinación de las autoridades japonesas y estadounidenses para defender el yen. Por ahora, el efecto disuasorio está establecido."

"Nuestros datos muestran que los flujos hacia el yen del martes fueron los más fuertes desde mediados de julio, respaldando nuestra visión de que la venta de yenes ya se agotó tras las fuertes ventas post intervención en julio. Los inversores inicialmente aprovecharon la fortaleza del yen para reconstruir operaciones de carry trade o cubrir exposiciones en Japón, y ni la reacción moderada de la FOMC en julio ni el anuncio de recompra de Treasuries cambiaron notablemente esa dinámica. Si bien aún los inversores no están construyendo exposiciones largas en yen de manera significativa, 160 cada vez más parece ser un techo realista de intervención, lo que hace que los mercados sean más reacios a sumar nuevas posiciones cortas y aumenta el riesgo de compras previas a posibles intervenciones."

"Por lo tanto, el resultado más probable es asimétrico: la intervención unilateral o multilateral y las restricciones políticas pueden limitar el USD/JPY cerca de 160, aunque el panorama macroeconómico subyacente todavía no sea lo suficientemente sólido para impulsar al yen mucho más arriba."

"Seguimos siendo escépticos respecto a que las autoridades japonesas puedan generar una apreciación duradera del yen sólo mediante intervenciones. La combinación de políticas del gobierno sigue siendo reflacionaria, cuando el contexto actual es muy diferente al de la primera etapa del Abenomics: la inflación ya es sensiblemente mayor y la reforma estructural tiene ahora menos peso. Sin embargo, eso no significa que el yen deba debilitarse aún más."

"En medio de una fuerte caída del USD/JPY, algunos informes sugieren que el BoJ se inclina por una suba de tasas de 25 puntos básicos hasta el 1,25% en su reunión del 18 de septiembre, aunque manteniendo abierta la opción de un endurecimiento más rápido si los riesgos inflacionarios aumentan."