Yen japonés: 160 se considera un nivel creíble para disuadir la intervención frente al dólar estadounidense, según BNY

Geoff Yu de BNY destaca que el USD/JPY alrededor de 160 se ha convertido en un nivel de disuasión creíble para los participantes del mercado de divisas, incluso sin pruebas claras de intervención oficial. Señala que la reciente debilidad del yen y la comunicación del Bank of Japan (BoJ) sobre una posible subida de tasas no han reactivado la demanda extranjera de activos japoneses, y aconseja no perseguir el USD/JPY por encima de 160 dado el impacto limitado del riesgo específico de FX.

Los movimientos en FX se consideran un riesgo secundario

"Hemos señalado en las últimas semanas que la volatilidad en renta fija es el principal motor de la volatilidad cross-asset, incluyendo FX. Las dudas sobre la dominancia fiscal – de las cuales Japón es uno de los nombres más expuestos – impulsan directamente la debilidad del JPY y determinan las funciones de reacción de los bancos centrales y los ministerios de finanzas."

"El mercado de FX no es diferente, especialmente porque la debilidad del JPY se interpreta como una falta de credibilidad tanto en la política monetaria como en la fiscal. Niveles más bajos del Nikkei y la caída de los flujos de portafolios extranjeros sugieren que estos factores ya están presentes."

"En contraste, el USD/JPY subió casi sin interrupciones desde 155 hasta 164 entre mayo y julio, pero generó muy poco impacto en el interés sobre activos transfronterizos."

"Según los datos oficiales del Bank of Japan (BOJ), los fuertes movimientos del JPY desde mitad de semana en adelante no se basan en intervención oficial. Si es así, esta sería la primera señal de que el nivel de 160 en USD/JPY se ha consolidado como un nivel de disuasión creíble para los participantes del mercado de FX."

"El riesgo específico de FX, como los movimientos de esta semana, no agrega riesgos en los márgenes. El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, afirmó después de la ronda de intervención de julio que cualquier actividad no sería en detrimento del mercado del Tesoro estadounidense."