¡El costo de cobertura en Wall Street alcanza su punto más bajo del año! Trader veterano: se subestimó el riesgo de las elecciones de medio término, es el momento adecuado para comprar “seguros”
Kevin Muir, ex operador de derivados institucional, considera que el mercado está subestimando gravemente el riesgo de que los resultados de las elecciones de medio término en Estados Unidos sean impugnados, lo que podría desencadenar disputas políticas y judiciales. Al mismo tiempo, el costo de cobertura en Wall Street ha caído a su nivel más bajo del año, y la volatilidad implícita de las opciones de venta del S&P 500 para noviembre bajó de 15%, lo que ofrece una ventana de bajo costo para adquirir protección anticipada. Él señala: “El mejor momento para comprar un seguro es cuando nadie quiere hacerlo”.
El riesgo potencial de agitación política debido a las elecciones de medio término en Estados Unidos está siendo claramente ignorado por el mercado, mientras que la volatilidad actualmente en niveles bajos ofrece a los inversores una rara oportunidad para anticiparse y proteger sus carteras.
El ex trader institucional de derivados, Kevin Muir, señaló en su última columna de mercado, The MacroTourist, que la probabilidad de que el resultado electoral sea controvertido e incluso provoque inestabilidad política está siendo severamente subestimada por el mercado, ya que los precios actuales en el mercado de opciones no reflejan completamente este riesgo de cola.
A medida que el mercado se ha calmado en agosto, la volatilidad implícita de las opciones de venta del S&P 500 ha caído claramente desde los máximos de julio. Según Muir, cuanto más tranquilo está el mercado, más bajo es el costo de protegerse y, una vez que el riesgo electoral se incorpore realmente al precio de los activos, la volatilidad podría incrementarse rápidamente, haciendo que el costo de cobertura aumente considerablemente.
Por lo tanto, su recomendación es bastante directa: ahora es el momento ideal para comenzar a comprar protección para el portafolio de manera gradual. “El mejor momento para comprar un seguro es cuando nadie quiere comprarlo.”
El riesgo de controversias electorales está subestimado y la inestabilidad política podría impactar al mercado
La lógica central de Muir se basa en la situación actual de las encuestas. Las encuestas muestran que la popularidad de Trump ha disminuido, el Partido Demócrata tiene posibilidades de recuperar la Cámara de Representantes, mientras que los Republicanos probablemente mantendrán la mayoría en el Senado.
Pero Muir considera que el mercado realmente ignora no solo el resultado en sí, sino las posibles disputas políticas y judiciales que pueden surgir si el resultado es impugnado. Si el resultado final no favorece a Trump, según Muir, la probabilidad de que Trump reaccione enérgicamente y desafíe los resultados en ciertos distritos está subestimada por el mercado.
En este escenario, Trump podría iniciar desafíos judiciales en cada distrito “controvertido”, lo que llevaría a retrasos en la certificación electoral y generaría una oleada de cobertura mediática respecto a “qué ocurre después” y posibles denuncias de “elección robada”.
Muir sostiene que esa incertidumbre política podría eventualmente transmitirse a los mercados financieros y provocar un rápido aumento en la volatilidad. Para el mercado, lo más peligroso no es necesariamente la victoria de un bando, sino la falta de confirmación definitiva del resultado y la incertidumbre prolongada que esto genera.
La volatilidad cae a su nivel más bajo del año y el costo de protección está en mínimos
La actualidad en la valoración de opciones ofrece a los inversores una oportunidad relativamente económica para cubrirse.
Con la calma generalizada del mercado en agosto, el VIX se ha ubicado en su nivel más bajo del año y la volatilidad implícita de las opciones de venta sobre el S&P 500 también ha disminuido. La volatilidad implícita en los contratos de noviembre se ha reducido por debajo del 15%, mientras que para diciembre ronda el 14%. Considerando que la volatilidad implícita es un parámetro clave en la fijación de precios de las opciones, niveles entre 14% y 15% implican que el mercado espera fluctuaciones diarias promedio del S&P 500 de alrededor del 0,875%, lo que representa un rango históricamente bajo.
Muir sostiene que este entorno de baja volatilidad es ideal para construir protección de portafolio de manera gradual. Porque una vez que el mercado comience a reajustar los precios por el riesgo político, la volatilidad suele aumentar de manera muy rápida, y en ese momento el costo de cobertura podría ya haberse incrementado significativamente.
Presión adicional por factores estacionales y entusiasmo excesivo en IA
Además del riesgo electoral, factores estacionales podrían amplificar aún más la volatilidad del mercado. Muir cita estudios de Citadel Securities y estrategas de Barclays que muestran que, históricamente, septiembre y octubre suelen ser los peores meses para el retorno ajustado al riesgo del S&P 500, y es común que el VIX tienda a incrementarse en ese periodo.
Al mismo tiempo, el persistente entusiasmo en el sector de IA también mantiene a Muir en alerta. Cita como ejemplo la adquisición de Hugging Face por parte de Nvidia, señalando que el optimismo en las operaciones vinculadas a IA sigue siendo intenso, aunque algunos indicadores, como la ampliación de los spreads de crédito, ya están enviando señales de advertencia.
Sin embargo, según Muir, ninguno de los riesgos anteriores es tan preocupante como una posible situación caótica en las elecciones de medio término. Cuando el mercado prácticamente no paga una prima por este riesgo de cola, la baja volatilidad constituye por sí misma una ventana de cobertura que debería aprovecharse.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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