El esfuerzo de Japón por defender el yen está generando un nuevo foco de presión para el mercado de bonos estadounidense, ya que los operadores vigilan si una posible intervención adicional en la moneda podría requerir más ventas de valores extranjeros, incluyendo bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Las reservas de Japón cayeron en 79,6 mil millones de dólares en agosto, y esta caída ha llamado la atención sobre cómo Tokio financió sus compras de yenes y si otra ronda de debilidad de la moneda podría aumentar la presión de venta sobre la deuda del gobierno estadounidense.
Japón sigue siendo el mayor tenedor extranjero de deuda gubernamental de Estados Unidos, con más de 1 billón de dólares invertidos en bonos del Tesoro. Los valores extranjeros también representan el componente más grande de los activos de reserva japoneses. Esto hace que el mecanismo de financiación sea clave para los operadores de bonos.
Japón necesita dólares cuando compra yenes en el mercado cambiario. Vender valores extranjeros puede proporcionar esos fondos, lo que significa que otra intervención significativa podría coincidir con reducciones adicionales en las tenencias de bonos extranjeros de Japón.
Esto es relevante porque los rendimientos estadounidenses ya están elevados. El rendimiento a 10 años del Treasury ha operado cerca del 4,8%, mientras que el rendimiento a 30 años alcanzó recientemente aproximadamente el 5,3%, ubicando los costos de endeudamiento a largo plazo a niveles no vistos desde 2007 y dejando a los mercados sensibles ante cualquier venta adicional proveniente de Japón.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Por lo tanto, la intervención de Japón conecta dos mercados que los operadores observan: USD/JPY y Treasury estadounidenses. La secuencia comienza con una renovada debilidad del yen. Si el USD/JPY vuelve a la zona de 160–165, podrían aumentar las expectativas de más intervención japonesa. Ventas adicionales de valores extranjeros podrían entonces presionar los precios de los Treasury y llevar los rendimientos aún más arriba.
Rendimientos más altos en los Treasury endurecerían las condiciones financieras en Estados Unidos al elevar los costos de financiamiento, con efectos de contagio en los activos de riesgo. Las acciones, especialmente las tecnológicas, podrían verse bajo presión, mientras que los altos rendimientos libres de riesgo podrían afectar tanto a Bitcoin como a otros activos sin rendimiento.
El Department of the Treasury de Estados Unidos ya duplicó las recompras de bonos a largo plazo a por lo menos 4 mil millones de dólares por operación, debido a la presión en el extremo largo del mercado. Para los traders, la pregunta clave es si una mayor debilidad del yen provocará más intervención y sumará presión sobre los rendimientos estadounidenses.
