Alemania: Perspectiva de crecimiento cautelosa – ABN AMRO

El economista jefe de Alemania en ABN AMRO, Alexander Krüger, señala que la producción económica alemana está aumentando y que el banco ha elevado su previsión de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para 2026 al 1,3% y para 2027 al 1,1%. El banco proyecta que la inflación regresará gradualmente hacia el objetivo del 2,0% del Banco Central Europeo (ECB) para la primavera de 2027, aunque advierte que los riesgos para este escenario se inclinan al alza.

Crecimiento resiliente pero con obstáculos estructurales

"La producción económica está aumentando, pero no se vislumbra un avance decisivo. Aun así, estamos elevando nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026. Es probable que la tasa de inflación se mantenga apenas por debajo del 3,0% en los próximos meses."

"En el contexto de la guerra continua en Irán, la economía alemana ha mostrado resiliencia en los últimos datos publicados. Ya se ha registrado un sólido crecimiento del PIB durante tres trimestres consecutivos. Sin embargo, la brecha de crecimiento acumulada frente a otros países de la eurozona desde el final de la pandemia de Covid sigue siendo amplia. Es poco probable que esto cambie en el corto plazo, especialmente porque, en nuestra opinión, la composición del crecimiento del PIB no es particularmente alentadora. El crecimiento continúa impulsado en gran medida por el consumo gubernamental financiado con deuda."

"No obstante, nos mostramos cautelosamente más optimistas respecto a las perspectivas de crecimiento. La inversión pública, incluida la inversión en defensa, seguirá aumentando de forma notable y respaldará el crecimiento. Sin embargo, esperamos que el efecto contagio a otros componentes de la demanda se mantenga limitado. En particular, la pérdida de poder adquisitivo derivada de los elevados precios de la energía, junto con una visión más incierta sobre el mercado laboral, probablemente restringirá la recuperación del consumo privado."

"En conjunto, estos factores apuntan a una trayectoria de crecimiento que va de moderada a sólida. En parte reflejando revisiones estadísticas al alza -que incrementaron el crecimiento acumulado entre 2011 y 2021 en 0,8 puntos porcentuales-, hemos revisado nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 del 0,7% al 1,3% y para 2027 del 0,9% al 1,1% (ajustado por días laborables: al 1% desde el 0,7%, 2027 sin cambios en 1%). Continuamos monitoreando posibles disrupciones por la política arancelaria de Estados Unidos y la evolución de las cadenas de suministro."

"Esperamos que las empresas trasladen la mayor parte de estos costes adicionales a los consumidores. En este contexto, probablemente la tasa de inflación se sitúe justo por debajo del 3,0% este año. Esperamos que la inflación regrese gradualmente hacia el objetivo del 2,0% del ECB para la primavera de 2027. En nuestra opinión, los riesgos para el panorama inflacionario se inclinan al alza."