¡Wall Street lleva las elecciones francesas a las apuestas! Goldman Sachs y Deutsche Bank agrupan bonos bancarios franceses, y los bonos AT1 se convierten en la nueva ficha de juego.

La app de Zhihong Finance ha notado que Wall Street está convirtiendo las elecciones francesas del año que viene en una estrategia de trading para inversores, independientemente de las expectativas sobre el resultado electoral.

Según personas familiarizadas con el asunto, Goldman Sachs y Deutsche Bank están ofreciendo una serie de paquetes de bonos franceses —incluyendo algunas deudas bancarias de mayor riesgo— que permiten a los inversores obtener beneficios o protegerse ante los diferentes resultados políticos.

Estos paquetes permiten a los inversores tomar posiciones largas o cortas sobre una cartera que incluye bonos bancarios de “capital adicional de nivel uno” (AT1), incluso sin tener que poseer directamente estos títulos. Las fuentes indican que los inversores pueden exponerse al riesgo negociando los bonos subyacentes, o utilizando derivados como los Total Return Swaps (TRS) organizados por los bancos.

De cara a las elecciones presidenciales de abril del próximo año, el riesgo político en Francia está cobrando cada vez más protagonismo en las agendas de los inversores en crédito. El foco clave del mercado está en cómo responderá el sucesor del centrista pro-empresarial Emmanuel Macron ante un déficit fiscal superior al 5%, el ascenso de los costes por intereses de la deuda y una economía al borde de la recesión.

Economistas de Berenberg, entre ellos Holger Schmieding, escribieron en un informe publicado el viernes pasado: “El crecimiento económico de Francia se ha estancado, la política fiscal sigue siendo insostenible, el impulso reformista se ha frenado y las perspectivas políticas resultan bastante inquietantes”.

Los bonos AT1 de Francia no han tenido buen desempeño en el último mes

Goldman Sachs ha sido un actor activo en el creciente mercado de carteras de crédito. Anteriormente, junto con JPMorgan, la entidad reunió paquetes de operaciones que permitían a los inversores apostar de forma indirecta sobre crédito privado a través de aseguradoras, que son algunos de los mayores tenedores de ese tipo de activos. Ambos bancos también han creado carteras de compañías cotizadas con exposición al riesgo de crédito privado.

Deutsche Bank lanzará oficialmente el mes próximo su plataforma de carteras de crédito, aunque ya ha estado creando operaciones personalizadas para clientes individuales con demandas directas.

Este tipo de carteras no refleja necesariamente el punto de vista de la mesa de operaciones, sino que suelen elaborarse para facilitar transacciones a los clientes.

Shaun Flanagan, jefe global de soluciones de inversión de Deutsche Bank, afirmó que estos paquetes “no se desarrollaron específicamente para responder a los eventos actuales del mercado, pero pueden ser utilizados por clientes que quieran expresar distintas visiones sobre el tema”.

Los datos muestran que los factores políticos franceses han estado permeando el mercado de crédito y se han reflejado en los bonos AT1. En el último mes, aunque los diferenciales del mercado AT1 en general se han reducido, la prima de riesgo en los bonos bancarios franceses ha aumentado en varias partes de la curva de rendimientos.