Zloty polaco: se descartan recortes de tasas hasta fin de año, según Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank espera que el NBP de Polonia mantenga las tasas sin cambios en 3,75% y considera que la cuestión clave es si el MPC eliminará formalmente el lenguaje moderado utilizado anteriormente. Con presiones inflacionarias impulsadas por los combustibles y un Zloty más débil, sostiene que las insinuaciones previas de Glapinski sobre recortes inminentes ya no tienen validez y que es poco probable que se reduzcan las tasas antes de fin de año, lo que podría brindar un leve respaldo al PLN.

El NBP pasa de una postura dovish a una cautelosa

"El Banco Nacional de Polonia (NBP) anunciará hoy más tarde su decisión de política monetaria de septiembre y celebrará su habitual conferencia de prensa mañana: el consenso de los analistas es unánime en que la tasa base se mantendrá sin cambios en 3,75%. Este resultado ya no sorprende. La pregunta más interesante ya no es si el NBP recortará la tasa, sino si el MPC se alejará formalmente del lenguaje dovish que Adam Glapinski había introducido en la conferencia de prensa de julio."

"En aquel momento, Glapinski se describió como “decididamente dovish” y planteó abiertamente la posibilidad de una moción para un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre si no surgía un nuevo shock. Pero el shock llegó. Las tensiones en Medio Oriente se intensificaron nuevamente, los precios del petróleo aumentaron y la reversión de la rebaja del IVA a los combustibles el 1 de septiembre provocó un fuerte salto en los precios de los surtidores polacos."

"Datos de Reflex mostraron que, al 3 de septiembre, los precios de la nafta aumentaron un 18,3% semanal y el diésel un 14,4% semanal, con probables nuevas subas. Esto significa que los combustibles darán otro impulso importante al IPC de septiembre."

"Incluso antes de este último movimiento en los combustibles, el panorama inflacionario ya se había tornado menos confortable. La inflación del IPC se aceleró al 3,4% interanual en agosto (nuestra tasa preferida ajustada estacionalmente mes a mes ha acelerado el avance más rápido de Polonia entre el CE3 y superó el objetivo del 2,5% en los últimos dos meses). En este contexto, la señal previa de Glapinski sobre recortes inminentes de tasas quedó obsoleta."

"Si bien el giro de una postura dovish a una cautelosa fue forzado y no proactivo, consideramos que los recortes de tasa ya no están sobre la mesa hasta fin de año. Una señal oficial en ese sentido probablemente brinde un modesto respaldo al tipo de cambio."