Lira turca: la desinflación respalda una revalorización gradual de la TRY, según ING

Los analistas de ING Muhammet Mercan, Frantisek Taborsky y James Wilson afirman que la normalización de la liquidez y una tasa de financiación efectiva más baja han acercado la valoración del mercado a su proyección para la tasa del Central Bank of Turkey en 2026. Destacan que las entradas de capital extranjero en TurkGBs siguen siendo limitadas y prevén USD/TRY en 52 para fin de año y 63 para finales de 2027 a medida que se recuperan las reservas.

Perspectiva estable para la lira con soporte por carry

“El Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) redujo la tasa de financiación efectiva del 40% al 37%, citando una disminución de los riesgos inflacionarios, una demanda interna más débil y una mejora en la transmisión monetaria. El crecimiento se está desacelerando, la inflación debería caer por debajo del 30% este año, las reservas se han recuperado notablemente y el CBT ha reanudado las compras de activos mientras los mercados anticipan cada vez más futuros recortes de tasas.”

“Tras la normalización de las condiciones de liquidez, el descenso de la tasa de financiación efectiva del 40% al 37% y el alivio de los riesgos inflacionarios al alza, la valoración del mercado se ha vuelto gradualmente más dovish y se ha acercado a nuestra previsión para este año. Actualmente, la tasa del CBT se valora en 34,50% para fin de año.”

“Sin embargo, el mercado sigue siendo escéptico respecto a la capacidad del banco central para mantener la flexibilización el próximo año, reflejando sólo alrededor de 100 puntos básicos de recortes. Vemos margen para una revalorización adicional si la desinflación continúa en este tramo de la curva. Mientras tanto, las entradas de capital extranjero en TurkGBs siguen siendo limitadas y el Ministerio de Finanzas ya completó aproximadamente dos tercios de la emisión de este año. Una mejora significativa en la duración probablemente requeriría una desescalada importante en el conflicto entre Estados Unidos e Irán.”

“En el mercado de FX, la perspectiva se mantiene en líneas generales sin cambios. A medida que mejora el sentimiento, la lira suele ser el primer segmento de mercado en atraer a los inversores que regresan. Las posiciones largas en TRY ya se han recuperado a los niveles previos al conflicto entre Estados Unidos e Irán, a pesar de la postura inesperadamente dovish del CBT en agosto y la perspectiva de un inminente reinicio del ciclo de flexibilización.”

“Mientras tanto, la recuperación continua de las reservas en FX del banco central debería ayudar a mantener el interés de los inversores en el carry trade de TRY. Pronosticamos USD/TRY en 52 para fin de año y 63 para el cierre del próximo año.”