Alemania: la presión sobre las ganancias modera los riesgos de precios – ING

Los economistas de ING, Carsten Brzeski y Franziska Biehl, sostienen que, aunque la inflación en Alemania superará el 3% y se mantendrá elevada hasta fin de año, es poco probable que se repita el aumento de dos dígitos de 2022. La débil demanda, un mercado laboral menos sólido y el agotamiento de los ahorros acumulados durante la pandemia están limitando el poder de fijación de precios, obligando a las empresas a absorber las presiones de costos mediante menores beneficios en lugar de trasladarlas a los consumidores.

Empresas alemanas absorben el aumento de las presiones de costos

"Y aunque parece que la inflación seguirá aumentando en los próximos meses, llegando potencialmente a superar el 3% y permaneciendo elevada hasta fin de año, aún parece poco probable que regrese una inflación como la de 2022. Se pueden esperar algunos efectos secundarios desde los costos energéticos hacia otros bienes —aunque aún no son visibles—. Sin embargo, las condiciones que permitieron que la inflación se convirtiera en un problema generalizado hace cuatro años no están presentes actualmente."

"El mercado laboral se ha suavizado, haciendo que fuertes incrementos salariales sean menos prioritarios que la seguridad laboral. Además, los ahorros acumulados durante la pandemia ya se han agotado. En resumen, la capacidad y la disposición financiera para pagar precios más altos son mucho menores que después de la pandemia. Como resultado, las empresas parecen enfrentar límites en su poder de fijación de precios que simplemente no existían en 2022."

"Si bien el poder de fijación de precios todavía puede existir aguas arriba en la cadena de producción, cada vez desaparece más antes de llegar al consumidor. Esto lleva a dos conclusiones importantes: (i) sigue siendo poco probable que el traspaso de los mayores precios de la energía al consumo final —y, por lo tanto, a la inflación— se produzca; y (ii) si el consumidor no es quien paga la cuenta, tendrá que hacerlo otra parte."

"Aunque el contexto inflacionario podría volverse más desafiante en los próximos meses, la dinámica es fundamentalmente diferente de la observada durante la última crisis energética. En 2022, se consideraban los beneficios empresariales como parte del problema inflacionario, surgiendo términos como 'greedflation' y 'shrinkflation'. Esta vez, parece que los beneficios, o mejor dicho su reducción, ayudarán a moderar las presiones inflacionarias y no a aumentarlas."

"La guerra en Oriente Medio y el aumento de los precios de la energía impulsaron la inflación general en toda la eurozona. En Alemania, el impacto fue solo temporal, ya que el descuento en el impuesto al combustible durante dos meses otorgado por el gobierno ayudó a contener la subida de los precios. En agosto, con una inflación del 2,9%, fue aproximadamente un punto porcentual más alta que en febrero, pero aún así muy lejos de los niveles de dos dígitos alcanzados durante la crisis energética de 2022."