Asia FX: la resiliencia está en riesgo mientras los rendimientos de EE.UU. suben – MUFG

Michael Wan de MUFG señala que las divisas y tasas de Asia se han mantenido relativamente estables a pesar del fuerte aumento en los rendimientos de bonos del Tesoro de EE.UU., pero advierte que esta resiliencia podría no durar en el corto plazo. Destaca divergencias entre las monedas asiáticas y los rendimientos estadounidenses, baja volatilidad en USD/CNH y subraya que el aumento de los rendimientos en EE.UU., impulsado por una política más restrictiva y mayores primas de riesgo, es motivo de preocupación para Asia.

La resiliencia de las monedas asiáticas enfrenta vientos en contra crecientes

"Relacionándolo con nuestra región, los mercados de divisas y tasas de Asia se han mostrado bastante benignos hasta ahora a pesar del incremento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., pero dado los factores que han impulsado los mercados recientemente, creemos que las probabilidades son que esta resiliencia no continúe al menos en el corto plazo."

"Podemos observar esta resiliencia en Asia a través de múltiples medidas, incluyendo la divergencia entre las monedas asiáticas tanto respecto a los diferenciales de rendimiento como a los rendimientos absolutos en EE.UU., una compresión general en las tasas de Asia en comparación con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses, junto con la fortaleza y el buen desempeño en ciertas monedas como KRW, TWD y CNY."

"Además, la volatilidad implícita en pares como USD/CNH ha alcanzado mínimos de varias décadas y, si bien esto puede deberse a buenas razones, es otra señal de cómo probablemente está posicionado el mercado en este momento."

"En definitiva, no se trata solo de si los rendimientos en EE.UU. están subiendo, sino de por qué están subiendo y eso es lo que importa para el impacto que se traslada a Asia, como muestra nuestro análisis y marco previo (ver Asia – por qué importa para Asia que suban los rendimientos estadounidenses)."

"En este sentido, el hecho de que los movimientos en el mercado se vean cada vez más impulsados por una política más restrictiva y, de manera importante, por mayores primas de riesgo con algunas señales iniciales de aversión al riesgo, es preocupante."