Banco Santander: El GPIF de Japón no necesita ajustar su política de asignación de activos; podrían venderse 62.000 millones de dólares

Según ha informado la APP de Zhihui Finance, los analistas de Banco Santander afirman que el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) podría vender hasta 62 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense sin necesidad de ajustar formalmente su política de asignación de activos.

El mes pasado, la dirección de GPIF celebró una reunión poco habitual que generó gran debate público. Esta entidad, que gestiona 2 billones de dólares, está reconsiderando su asignación en bonos extranjeros y tiende a inclinarse hacia bonos nacionales. A raíz de esto, surgieron especulaciones acerca de un posible ajuste integral en la estrategia de inversión. Katsuki Uebana, Ministro de Salud, Trabajo y Bienestar de Japón y responsable de supervisar el fondo, indicó el martes que los funcionarios aún están evaluando si es necesario revisar la asignación de activos.

Sin embargo, el equipo dirigido por Antonio Villarroya, jefe global de estrategia de renta fija, divisas y materias primas de Banco Santander, considera que la política actual ya otorga suficiente flexibilidad a los gestores, permitiendo reducir notablemente su exposición antes de cualquier evaluación formal. Señalan que el mayor riesgo de desinversión pesa sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Villarroya y su equipo escribieron en un informe para clientes: “Dada la flexibilidad dentro de los parámetros de asignación estratégica, pueden comenzar a reducir sus tenencias de bonos extranjeros en los próximos meses, sin necesidad de esperar una revisión formal del portafolio estratégico de activos.” Esta posibilidad se vuelve especialmente relevante si el Banco de Japón logra revertir la debilidad del yen con una serie de subidas de tasas de interés.

Durante décadas, las tasas ultrabajas llevaron a los inversores japoneses a buscar rendimientos en todo el mundo, convirtiendo al país en uno de los mayores exportadores de capital a nivel global. Según datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de Estados Unidos, con una posición de 1,1 billones de dólares.

Hoy, este panorama está cambiando. La preocupación por la inflación y el gasto fiscal, así como la expectativa del mercado de que el Banco de Japón podría elevar las tasas más rápido, llevaron la rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años a alcanzar el 3% la semana pasada, el nivel más alto desde 1996.

La rentabilidad de los bonos japoneses alcanza máximos de varias décadas; el rendimiento a 10 años vuelve al 3% por primera vez desde 1996

Actualmente, GPIF tiene como objetivo asignar el 25% de sus activos a bonos extranjeros, permitiendo un margen de variación de cinco puntos porcentuales hacia arriba o abajo. Banco Santander simuló dos escenarios: una reducción de las tenencias de bonos extranjeros por parte del GPIF al 20% de la cartera, manteniéndose dentro del rango permitido; y otro ajustando la forma en que sigue el FTSE World Government Bond Index. Villarroya y sus colegas indicaron: “Al ejercer esta flexibilidad, el GPIF puede tomarse el tiempo necesario para reconsiderar si finalmente diseña una nueva cartera de asignación de activos para los próximos años.”