Goldman Sachs advierte: la demanda de energía de la IA equivale a "crear otro Japón", siendo las turbinas, los transformadores y la resistencia política los mayores cuellos de botella

La demanda de energía de los centros de datos impulsados por IA está creciendo a un ritmo que supera las expectativas, y el núcleo de la contradicción del lado de la oferta ha evolucionado de “¿se dispone de suficiente energía?” a “¿puede construirse a tiempo?”

La investigación más reciente de Goldman Sachs advierte que, desde principios de 2024 hasta finales de 2030, el crecimiento del consumo eléctrico por IA será equivalente al consumo total de Japón, el quinto mayor consumidor de electricidad del mundo. Sin embargo, la escasez de turbinas, transformadores, líneas de transmisión y trabajadores calificados, sumada a la resistencia política local, se ha convertido en el verdadero cuello de botella para la entrega de la oferta.

Goldman Sachs elevó la proyección del crecimiento anual compuesto de la demanda eléctrica en EE. UU. del 3,2% al 3,5%. La demanda eléctrica de los centros de datos estadounidenses para 2030 se ajustó drásticamente de 83 GW a 108 GW y, en términos globales, el pronóstico de crecimiento de la demanda de electricidad de los data centers entre 2025 y 2030 subió del 117% al 170%. Al mismo tiempo, también se incrementó el pronóstico de gastos de capital de los proveedores de nube a hiperescala: de 1,2 billones de dólares para 2027 a 1,7 billones, y de 1,5 billones para 2029 a 2,1 billones.

Goldman Sachs enfatiza que su escenario base no predice apagones generalizados en EE. UU., pero las restricciones eléctricas regionales, el aumento de las tarifas y la oposición pública influirán profundamente en el avance real de la construcción. La región PJM ya se encuentra en estado crítico, mientras que se espera que ERCOT enfrente presión a medida que crece la demanda hacia 2028. La viabilidad de obtener apoyo público y político será fundamental para determinar si la capacidad eléctrica prevista se materializará verdaderamente.

Crecimiento continuo de la demanda: la eficiencia queda compensada por la mayor escala de aplicaciones

El analista de Goldman Sachs, Brian Singer, señala que la eficiencia de los chips y modelos es un hecho, pero no ha reducido el gasto total en computación. Un menor costo de cómputo amplió el rango de escenarios económicamente viables, y el mayor volumen de generación de tokens, la ampliación de las cargas de trabajo inteligentes y el crecimiento sostenido del presupuesto de los proveedores de nube a hiperescala, compensaron y superaron los beneficios de eficiencia.

La tasa de vacancia en los principales mercados de data centers de EE. UU. cayó abruptamente de un 2–7% a un 1–2%, y Goldman Sachs prevé que volverá a cerca del 3% para 2030. Este endurecimiento de la relación oferta-demanda respalda aún más la lógica para revisar al alza la demanda pronosticada.

Singer cuantificó esta tendencia en una referencia clara: “Contando desde principios de 2024, en los siete años restantes de esta década, el consumo adicional de electricidad de la IA será igual al de todo Japón, el quinto mayor consumidor del mundo. Es una magnitud extremadamente significativa”.

Ruta de abastecimiento: gas natural a la cabeza, energías renovables siguen, nuclear al final

Goldman Sachs traza una ruta escalonada para el suministro eléctrico de los data centers: a corto plazo, predomina el uso de ciclos simples de gas y energías renovables combinadas con almacenamiento; en el mediano plazo, la transición se da hacia ciclos combinados de gas, y a largo plazo se apuesta por la energía nuclear, incluyendo el reinicio de algunas centrales existentes como solución de transición. Se estima que para 2030, la matriz eléctrica de los data centers estará compuesta en un 60% por gas natural y 40% de energías renovables (incluido el almacenamiento).

Debido a los largos plazos de incorporación a la red (de 2 a 7 años), la generación de gas “behind-the-meter” (BTM, posterior al medidor) está ganando terreno como una vía rápida. Goldman Sachs aumentó su previsión para la capacidad instalada de gas BTM a cerca de 30 GW para 2030 (con una generación real superior a 20 GW), representando alrededor del 20% de la demanda total de electricidad de los data centers en ese momento. Goldman Sachs ve al BTM como una solución transitoria y no permanente, ya que los clientes grandes prefieren a largo plazo acceder a la red eléctrica para obtener menores costos y mayor confiabilidad.

En cuanto a la distribución regional, el ascenso del MISO (Operador Independiente de Sistemas del Medio Oeste) es significativo, ya que las empresas reguladas de servicios públicos pueden ofrecer generación, transmisión, distribución y relaciones regulatorias integradas, y los precios de la electricidad son fijados por organismos regulatorios estatales en vez de por el mercado mayorista, lo cual ayuda a gestionar la sensibilidad política frente al aumento de las tarifas.

Cuatro "T" y siete "P": los cuellos de botella pasaron de los megavatios a la cadena de suministro y la política

La analista de Goldman Sachs, Allison Nathan, resume la contradicción central actual en cuatro “T”: turbinas (turbines), transformadores (transformers), transmisión (transmission) y técnicos calificados (tradespeople). Un fabricante líder de turbinas ya indicó que espera vender la mitad de la capacidad proyectada para 2031 antes de fin de año, y los plazos de entrega de los equipos están influyendo fuertemente en la elección de la fuente de energía. Al mismo tiempo, después de una década de estancamiento en la carga eléctrica de EE. UU., la escasez de electricistas y soldadores de alta tensión se ha vuelto grave, y el ciclo prolongado de formación impide resolver este problema estructural a corto plazo.

Singer propuso además un marco con siete “P”: penetración de la IA (pervasiveness), productividad de chips y modelos (productivity), precio de la energía (price of power), política (policy), partes/componentes (parts), personal (people) y entorno físico (physical environment). Entre ellos, el riesgo físico es especialmente relevante: más de la mitad de los data centers están ubicados en zonas de alto riesgo físico, enfrentando desafíos de altas temperaturas, humedad y sequía. El problema de balance agua-energía en los sistemas de refrigeración se destaca en el oeste de Texas, donde conseguir agua resulta más difícil y costoso que añadir potencia eléctrica.

La resistencia política podría ser la restricción final: ya existen más de 300 prohibiciones locales

El analista George Lee de Goldman Sachs califica la conectividad como el “tema único más importante” en la industria de servicios públicos estadounidense y señala que ya existen más de 300 moratorias a nivel local y regional, mientras que las prohibiciones estatales son menos numerosas. Advierte que, si la IA y el sector energético no logran articular una estrategia de comunicación pública coordinada, los factores políticos se convertirán en el límite definitivo.

La oposición de las comunidades se centra principalmente en cinco preocupaciones: riesgo de apagones, aumento del costo de la electricidad, consumo de recursos hídricos, contaminación acústica y emisión de calor residual. El análisis de Goldman Sachs sugiere que los proyectos se trasladarán a jurisdicciones reguladoras amigables, lo cual puede aumentar aún más la concentración geográfica. Al mismo tiempo, la competencia entre municipios por bases impositivas, empleo en construcción e inversión en infraestructura, también está facilitando el avance de algunos proyectos.

En cuanto al balance de activos de los servicios públicos, las empresas cubiertas por Goldman Sachs bajo regulación verán un aumento aproximado del 60% en su gasto de capital en cinco años respecto al quinquenio previo, con un 30–50% del financiamiento incremental provisto vía capital, y una holgura de unos 100 puntos base respecto al umbral de rebaja de calificación en los niveles de apalancamiento.