Actualmente, aunque todavía hay escasez de DSP y los principales clientes siguen esforzándose por asegurar capacidad de producción, toda la industria ya ha empezado a investigar cómo reducir el uso de DSP, e incluso cómo eliminarlos por completo.
Esta es realmente la próxima gran transformación que vale la pena seguir de cerca en el campo de las comunicaciones ópticas.
Este año, el mercado se benefició del dinero proveniente de la expansión de la producción; en adelante, habrá que fijarse en quién gana con los cambios de la arquitectura.
Primero, aclaremos la situación actual.
El auge de los 1.6T aún no terminó. Según nuestras estimaciones basadas en esta investigación de Meequity Research, para 2027 la demanda de módulos ópticos 1.6T podría llegar a los 60-65 millones de unidades, y el DSP sigue siendo uno de los eslabones más tensos de la cadena de suministro.
Especialmente los DSP de 1.6T, que básicamente ya están en la era de los 3nm, donde la capacidad no es tan holgada como en tecnologías de procesos maduros. Actualmente, aproximadamente el 70% de los pedidos de DSP de 1.6T ya están asegurados por acuerdos a largo plazo, y los principales clientes de IA como GOOGL, NVDA, MSFT, AMZN y META, al tener grandes volúmenes de pedido y relaciones más estrechas con los proveedores, gozan naturalmente de mayor prioridad al abastecerse.
En otras palabras, en los próximos uno o dos años, el volumen de 1.6T seguirá creciendo y la escasez de DSP persistirá.
Sin embargo, desde la perspectiva de la inversión, esta información ya no es tan novedosa.
Si ahora seguimos atentos cada día al "incremento de pedidos en 1.6T" o "la falta de DSP", en realidad seguimos negociando los temas que el mercado ya discutió repetidamente durante el año pasado.
En cambio, queremos mirar un paso más allá.
¿Por qué la industria busca reemplazar los DSP?
En última instancia, es una vieja cuestión: la electricidad.
En los actuales centros de datos de IA, la principal preocupación ya no es si hay suficientes GPUs, sino, después de comprarlas, de dónde provendrá la electricidad, cómo disipar el calor y cuánto más consumo energético implicará la transmisión de datos a través de la red.
En esta investigación, hay un ejemplo muy fácil de entender.
Un módulo óptico de 800G consume en promedio unos 25W, de los cuales el DSP puede representar casi la mitad. Supongamos que por diferencias en el proceso, un DSP consume 3W más; parece poco, pero, a nivel de un switch de 128 puertos, esto implica unos 400W adicionales.
Si ese número se multiplica en un clúster de IA compuesto por cientos de miles o incluso millones de aceleradores, la situación cambia radicalmente.
Además, la red sigue evolucionando: después de los 800G vienen los 1.6T y más adelante los 3.2T. A mayor velocidad, mayor será la distancia que la señal eléctrica debe recorrer en la PCB, resultando en más pérdidas y mayor consumo.
En ese momento, depender simplemente de "cambiar por un DSP más avanzado" ya tiene muy poco margen de mejora.
Es en este contexto que el NPO y el CPO empiezan a cobrar protagonismo.
En 2027, mi foco estará inicialmente en el NPO.
Podés entender el NPO de manera sencilla como que, antes, los módulos ópticos estaban lejos del chip de conmutación; ahora, la idea es acercar el motor óptico al lado del chip de conmutación.
Al acercarlos, la señal eléctrica no tiene que recorrer tanta distancia por la PCB, las pérdidas disminuyen, el trabajo que debe realizar el DSP también baja, y el consumo se reduce.
Según nuestras estimaciones en esta investigación, el NPO podría ahorrar entre un 30% y un 40% de consumo energético frente a la solución tradicional.
Aún más relevante es el horizonte de 2027.
Ahora todos saben que el CPO es la dirección, pero el problema con el CPO es que, aunque la idea sea buena, la producción a gran escala no es tan sencilla. Si el año que viene algunos switches CPO no pueden salir al mercado como se planeó, es muy probable que el NPO cubra el hueco como una solución de transición durante un tiempo.
Incluso, nuestra investigación estima que si una gran cantidad de switches adopta el NPO, el volumen correspondiente en 2027 podría rondar los 12 millones de unidades, según el cálculo basado en el número de puertos.
No tomaría demasiado en serio ese número de 12 millones, porque hay muchas suposiciones detrás: cuántos adoptarán realmente los CSP, si los productos pueden salir a tiempo, todo eso hay que seguir verificándolo.
Pero sí recordaré el cambio detrás de esos "12 millones": el NPO ya no es algo etéreo sino concreto.
En cuanto veamos el año próximo pedidos reales, envíos reales de switches y validación de CSP en progreso, la lógica del mercado va a cambiar.
Por eso, en 2027 tendré muchísima atención en el NPO.
Mirando más allá, el CPO será ineludible
El NPO se parece más a un puente.
Lo que realmente puede cambiar el paradigma de la interconexión óptica actual es el CPO.
Va incluso más allá que el NPO, llevando el motor óptico aún más cerca del chip de conmutación. Al reducir la distancia, el consumo energético baja aún más.
Nuestros datos de investigación muestran que el NPO podría ahorrar un 30-40% del consumo, mientras que el CPO, en algunos tests, llega incluso al 60-70%.
Si los clústeres de IA realmente llegan a tener escalas de millones de placas o más, toda esa diferencia termina impactando directamente en los costos de energía, refrigeración y capacidad de los centros de datos.
Pero el CPO tiene un problema: su mayor dificultad no está en el diseño, sino en la fabricación.
Puede implicar el uso de más de mil fibras ópticas; el acoplamiento, el aumento del rendimiento, el control de costos, todo es complicado. Sumale los desafíos del sustrato de vidrio, el cableado, el perforado y el empaque avanzado, con muchos procesos todavía en evolución hacia la producción en masa.
Así que, por ahora, la llegada del CPO no significa necesariamente la "sentencia de muerte" de los módulos ópticos tradicionales.
El rango de tiempo sugerido por nuestra investigación es bastante razonable: antes de 2028-2029, lo más probable es que los DSP y los módulos ópticos tradicionales aún tengan su lugar, y el verdadero punto de inflexión tecnológica llegará quizá alrededor de 2029 o incluso 2030.
Todavía quedan varios años en el medio.
Para los inversores esto es algo positivo, porque no se trata de un cambio abrupto, sino de un proceso que podemos observar y verificar de manera continua.
Llegados a esto, la lógica de selección de acciones también debe cambiar gradualmente. Antes, al mirar las comunicaciones ópticas, la pregunta típica era: ¿Quién vende más módulos ópticos?
En adelante, la pregunta debería ser ligeramente distinta: ¿Quién controla la arquitectura de la próxima generación de redes de IA?
Estas dos preguntas suenan similares, pero la lógica de inversión detrás es completamente diferente.
En la arquitectura tradicional, los switches ganan dinero como switches, los DSP como DSP, y los chips y módulos ópticos se reparten el resto del valor.
Pero con NPO, y sobre todo con CPO, los chips de conmutación, la fotónica de silicio, los motores ópticos y el empaque avanzado están cada vez más integrados.
Cuando los elementos empiezan a integrarse, el valor generado necesariamente se redistribuirá.
Por eso, además de LITE, COHR y otras empresas de comunicaciones ópticas que ya conocemos bien, dedicaré más tiempo a observar a NVDA, AVGO y MRVL.
Porque su competencia ya no será por un solo chip, sino por cuánto controlarán del ecosistema de la próxima red de IA.
Además, hay otra empresa que pondré en mi lista de seguimiento: INTC.
Si, en el futuro, los chips de IA, chips de conmutación y CPO compiten por la manufactura y el empaque más avanzado, la industria inevitablemente se preguntará: ¿existe, además de TSM, una segunda opción realmente viable?
Esta investigación ya menciona que algunos fabricantes están evaluando EMIB y los procesos avanzados de INTC.
Por supuesto, no podemos, basándonos solo en esto, asignar ingresos considerables a INTC, pero si en el futuro empieza a trasladarse capacidad de empaque avanzado, entonces la historia de INTC ya no será solo si puede relanzar su CPU.
A continuación, prestar atención a tres cosas
Cuándo aparecerán verdaderos pedidos a gran escala de NPO, cuándo el CPO superará la barrera de la producción en masa, y en las empresas como NVDA, AVGO y MRVL, quién se quedará con más valor en la próxima red de IA.
Este año, el mercado de las comunicaciones ópticas especuló con el “volumen”.
En la próxima etapa, empezaremos a ver quién se queda con la “arquitectura”.
