El "número tres" de la Reserva Federal: El proceso de liquidación centralizada de bonos del Tesoro de EE.UU. avanza más rápido de lo esperado y el marco de reservas abundantes demuestra ser eficaz.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, señaló que el sector ya ha comenzado a ampliar con antelación la infraestructura de repos compensados y operaciones en efectivo, y que la actividad de negociación se está trasladando del mercado no compensado al mercado compensado, avanzando en general más rápido que los plazos regulatorios. En su discurso no hizo comentarios sobre la postura de la política monetaria.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, señaló que el avance en la liquidación centralizada de los bonos del Tesoro estadounidense y acuerdos de recompra ha superado las expectativas, y reiteró la eficacia del marco actual de reservas abundantes.
En su último discurso, Williams destacó que el sector ya ha comenzado a ampliar anticipadamente las infraestructuras para la liquidación de acuerdos de recompra y operaciones al contado, trasladándose la actividad de negociación desde mercados no centralizados hacia mercados centralizados, lo que pone al conjunto del proceso por delante de los plazos regulatorios. Este progreso indica que la reforma estructural del mercado de bonos del Tesoro estadounidense está acelerando su implementación.
Al mismo tiempo, Williams reiteró que el marco operativo de la Reserva Federal, que actualmente mantiene un nivel “abundante” de reservas bancarias, ha demostrado ser "altamente eficaz" para asegurar que las tasas de interés del mercado se mantengan dentro del rango objetivo de la tasa de fondos federales, y para apoyar el funcionamiento normal de los mercados financieros.
La semana pasada, los funcionarios de la Reserva Federal votaron por unanimidad un aumento de 25 puntos básicos en los tipos de interés, llevando a cabo la primera subida desde 2023, y las previsiones económicas más recientes muestran que la mayoría de los funcionarios prevé al menos otra subida en lo que queda del año. En esta intervención, Williams no hizo comentarios sobre la postura de política monetaria.
La liquidación centralizada se adelanta y la reestructuración del mercado de bonos se acelera
Según los requisitos regulatorios, las operaciones elegibles en el mercado secundario de bonos del Tesoro estadounidense, así como los acuerdos de recompra y reversa, deben ser liquidados a través de una contrapartida central.
Williams señaló que el sector ha ampliado proactivamente las infraestructuras antes de la fecha límite, y que la migración de la actividad hacia mercados centralizados ya está en marcha.
Esta reforma busca mejorar la transparencia y resiliencia del mercado de bonos del Tesro estadounidense, reducir el riesgo de contraparte, y está considerada como una de las transformaciones estructurales más importantes en los mercados de renta fija estadounidenses desde la crisis financiera de 2008.
El adelanto en el cronograma demuestra que los participantes del mercado se están adaptando al marco con mayor rapidez de lo esperado, lo cual también alivia en parte la preocupación regulatoria respecto de la volatilidad durante el período de transición.
El marco de reservas abundantes reafirmado y la Reserva Federal promete suministro flexible
Williams reiteró que la Reserva Federal mantendrá el principio de oferta flexible de reservas. Dijo: "Si por razones regulatorias, de estructura de mercado o cualquier otra causa la demanda del nivel base de reservas variara, la Reserva Federal ajustará el suministro de reservas de acuerdo a lo largo del tiempo".
Durante las décadas posteriores a la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal estableció un marco operativo orientado a mantener la liquidez suficiente en el sistema bancario, para asegurar que las entidades financieras pudieran satisfacer los requisitos regulatorios y de compensación.
A finales del año pasado, la Reserva Federal detuvo la reducción de su balance y comenzó a gestionar la compra de activos a través de operaciones de gestión de reservas, manteniendo la liquidez bancaria en el nivel objetivo de “abundancia”.
Las declaraciones de Williams buscan enviar una señal clara al mercado: independientemente de cómo evolucionen las condiciones externas, la postura de la Reserva Federal en cuanto a mantener la estabilidad del funcionamiento del mercado monetario no cambiará, lo que representa una referencia clave para las instituciones financieras e inversores que dependen del mercado de financiación a corto plazo.
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