Los centros de datos impulsan el auge de la construcción no residencial en Estados Unidos; UBS nombra a Caterpillar (CAT.US) y otras acciones potencialmente beneficiadas

De acuerdo con información de la APP de Zhihui Finance, según un análisis de UBS basado en datos de Dodge Data & Analytics, los inicios de construcción no residencial en Estados Unidos continuaron expandiéndose en agosto, y el fuerte aumento de proyectos de centros de datos ayudó a compensar la debilidad en inicios de infraestructura.

En un informe del 22 de septiembre, el analista de UBS Steven Fisher y su equipo indicaron que el volumen total de inicios de construcción no residencial creció un 5,8% interanual en agosto, con un incremento del 17,4% en los últimos tres meses. En el plazo de seis meses, el crecimiento fue del 25,8%, y en los últimos doce meses el aumento alcanzó el 22,1%.

Centros de datos lideran el boom de la construcción

Las cifras generales de agosto ocultan una marcada diferenciación entre obra de edificación e infraestructura. El volumen de obras de edificación creció un 31,8% interanual, con un salto del 248% en los inicios de centros de datos. Los inicios en el sector manufacturero aumentaron un 33%, los de edificios gubernamentales se dispararon un 201% y los hoteles un 55%.

En una perspectiva de mayor plazo, la tendencia de expansión de los centros de datos resulta aún más notoria. Este segmento creció un 262% en los últimos tres meses, un 246% en seis meses y un 197% en los últimos doce meses.

Para los inversores, estos datos refuerzan la evidencia de que el gasto vinculado a inteligencia artificial y computación en la nube está convirtiéndose en un motor cada vez más relevante de la actividad constructiva en EE. UU. UBS prevé que, impulsado por centros de datos, proyectos energéticos, manufactura (incluidas instalaciones de semiconductores y farmacéuticas) y obra de infraestructura, el gasto en construcción no residencial volverá a acelerar su crecimiento en la segunda mitad de 2026. Los inicios de obra son un indicador adelantado clave, ya que los proyectos pueden tomar años para completarse y los inicios actuales se traducirán en gasto futuro en equipos, ingeniería, materiales y mano de obra.

Actualmente, UBS proyecta que el gasto nominal en construcción no residencial en EE. UU. caerá un 0,9% en 2026, para luego crecer un 6,7% en 2027. Anteriormente, UBS había estimado un crecimiento del 6% para el próximo año y del 3% para este año.

La infraestructura enfrenta obstáculos

La construcción de infraestructura ha ejercido cierta presión sobre el dinamismo del sector. En agosto, los inicios de infraestructura disminuyeron un 21,5% interanual, mientras que en julio habían crecido un 9,2%. Dentro de este segmento, los inicios en calles y autopistas cayeron un 27,6%, los puentes un 38% y las centrales eléctricas junto a obras de gas natural bajaron un 19,3%. Las presas, embalses y proyectos de desarrollo fluvial fueron la excepción destacada, con un aumento del 69%.

En periodos más largos, la dinámica de los inicios de infraestructura es notablemente más sólida. En los últimos seis meses subieron un 23,1% y en los doce meses un 27,6%. Los inicios de proyectos de energía crecieron un 54% y un 88% respectivamente en esos plazos.

UBS indicó que la reciente debilidad de la infraestructura podría estar relacionada con la incertidumbre sobre la expiración en septiembre —pospuesta a diciembre— de la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleo. El banco señaló que el sector podría permanecer deprimido hasta que haya mayor claridad sobre la asignación presupuestaria federal a largo plazo.

Construcción comercial tradicional en baja

No todos los segmentos del mercado participaron de esta expansión. En agosto, los inicios de almacenes descendieron un 21,7%, acumulando una caída del 17,7% en los últimos doce meses. Excluyendo los centros de datos, la construcción de oficinas descendió un 15% en agosto, destacando el impacto distorsivo de la inversión en centros de datos sobre el mercado de oficinas en general.

UBS espera que, debido al elevado nivel de los tipos de interés a largo plazo y la lenta recuperación de la construcción comercial, el gasto en este segmento mantenga tasas de crecimiento negativas hasta finales de 2026.

¿Qué empresas pueden beneficiarse?

El impacto inversor de esta tendencia alcanza a varias firmas industriales y de materiales. UBS destaca que las siguientes empresas están expuestas a la actividad de construcción no residencial en EE. UU.: en maquinaria, Caterpillar (CAT.US), Deere (DE.US) y United Rentals (URI.US); en ingeniería y construcción, Quanta Services (PWR.US), Jacobs Engineering (J.US), Fluor (FLR.US) y EMCOR (EME.US); y en hierro y materiales, Nucor Steel (NUE.US), Steel Dynamics (STLD.US), Martin Marietta Materials (MLM.US) y Vulcan Materials (VMC.US).